Column Corné van Zeijl | BNR

Toch mooi als je met een simpel ideetje een auto kan kopen. Daarin verschilt de cryptowereld van de gewone beleggingswereld. Als in de gewone beleggingswereld een insider al zijn aandelen verkoopt omdat hij de prijs niet in overeenstemming met de waarde vindt, is dat een keihard verkoopsignaal. In de cryptowereld maakt dat allemaal niets uit. De marktwaarde van alle Dogecoins is nu $39 miljard. Billy Markus zal zich wel achter zijn orden krabben. Op deze grap is een nieuwe grap gemaakt, genaamd Shiba Inu. Nu al $35 miljard waard. Als u een jaar geleden die munt had gekocht had u 113.821.819 procent winst gemaakt. Oftewel met $100 inleg had u nu een vermogen van $114 miljoen gehad. Al weet iedereen dat het een grap is, zolang er na jou maar meer kopers komen, gaat de prijs toch wel omhoog. Waarde of geen waarde. In een recente enquête van Fidelity onder beleggers naar de reden om cryptos aan te houden was opwaartse potentie het meest gegeven antwoord (43%). De laatste poging om een cryptoschema op te zetten vond ik meesterlijk. De Londense Underground is overladen met billboards waarop staat Missed Dogecoin, Get Floki. Floki Inu is vernoemd naar de Shiba Inu-hond van Tesla-oprichter Elon Musk, genaamd Floki. Floki Inu vraagt aan de deelnemers een 4% marketingvergoeding. Het doel daarmee is om influencers aan boord te krijgen om het 'Floki ecosysteem' verder te ontwikkelen en te laten groeien. Dat klinkt mooi, maar eigenlijk zeggen ze; je betaalt 4% fee, zodat we andere sukkels over kunnen halen om ook te gaan kopen. Dat werkt totdat de sukkels op zijn. Ze hebben ook al aangekondigd in Los Angeles te gaan zoeken. Tot op heden is Floki een succes. De koers is sinds deze zomer al 40.000 procent gestegen. Een piramidespel, maar dan een die niet eens moeite doet om het te verbergen. Briljant. Het gaat allemaal goed totdat het fout gaat. In financiële markten heb je meer aan geluk dan aan wijsheid, zo blijkt eens te meer. Maar bedenk, geluk raakt een keer op. Mijn tip, denk eens op een regenachtige zondagmiddag na wat hiervoor de trigger zou kunnen zijn. Want voor u het weet bent u de gebeten hond. Of beter gezegd: de gebeten Shiba Inu. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Dat was een complete verrassing voor zowel de voor- als tegenstanders. Zeker omdat het ABP in mei zich nog op de borst klopte dat de gesprekken met Shell het bedrijf duurzamer hadden gemaakt. En een paar maanden later volgt verkoop omdat praten geen zin heeft. Dat komt onbetrouwbaar over. Het ABP ondermijnt hiermee ook de strategie van langetermijnbeleggers die via gesprekken bedrijven tot duurzaamheid proberen te bewegen. Blijkbaar speelde scoringsdrift zo vlak voor de aanstaande klimaattop in Glasgow een zwaardere rol. Dat doel is gehaald. De actie van het ABP heeft heel wat krantenkoppen gehaald. Maar de vraag die de ware duurzame belegger zou moeten stellen is: is de wereld er beter van geworden? Hoe wrang is het dat slechts één dag later de activistische aandeelhouder Third Point bij Shell op de deur klopte. Zij vinden dat Shell wel een goede strategie heeft, maar dat het door de markt niet gewaardeerd wordt. En dus moet het bedrijf maar in tweeën worden gehakt, in een fossiel deel en een groen deel. Daar heeft Third Point een punt. Kijk naar het al eerder verduurzaamde Deense Orsted, waar de koers op 42 maal de verwachte winst staat. Bij Shell is dat acht keer. Shell is volgens Third Point zelfs veel goedkoper dan meer traditionele oliebedrijven zoals Exxon Mobil en Chevron. Dat Shells Europese concurrenten, zoals Total en BP, net zo goedkoop zijn, vergeet Third Point voor het gemak even. Volgens Daniel Loeb, ceo van Third Point, heeft die lage koers-winstverhouding te maken met de aversie van duurzame beleggers tegen bedrijven die zich richten op fossiele energie. De grote verschuiving richting duurzaam beleggen volgens duurzame ESG-standaarden heeft de koersontwikkeling van dergelijke bedrijven flink geraakt. De koers is het resultaat van vraag en aanbod en als iedereen de aandelen van bedrijven die zich richten op fossiele energie gaat verkopen, staan de koersen daarvan onder druk. Dit terwijl de winsten van deze bedrijven eruit spuiten door de gestegen olie- en gasprijzen. De vorige keer toen de olie op $80 noteerde, stonden de koersen van deze oliemaatschappijen een heel stuk hoger. Eigenlijk krijgt Shell een groot applaus van deze hedgefondsmanager. Een applaus waar ze misschien niet op zaten te wachten. Maar je vraagt je af wie Shell nu beter als aandeelhouder kan hebben: een Nederlands pensioenfonds dat vooral aan zijn eigen imago denkt, of een hedgefondsmanager die de genomen stappen richting duurzaamheid waardeert? Ik geef er geen antwoord op. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

De media zullen er blij mee zijn, want het betekent meer advertentie-inkomsten. De gokbedrijven ook, want die zien een nieuwe markt. Iemand moet dat natuurlijk betalen en dat is de gokklant. Gemiddeld verliest die altijd. Zelfs bij de Staatsloterij is het gemiddelde rendement op een lot -35%. Toch worden de loten grif verkocht, alles in de hoop om ooit een vermogen te winnen. Jammer genoeg gokken vooral mensen aan de onderkant van de samenleving het meest, en die kunnen het het minste lijden. Voor deze groep is het meestal de enige manier om eerlijk aan een vermogen te komen. Vaak wordt gezegd dat gokken een belasting op domheid is. Maar het is eerder een belasting op arm zijn. Ik hoor u al denken: beleggen is toch niet veel anders? Dat is toch ook gokken? Als je zomaar zonder onderzoek je geld in een willekeurig bedrijf of financieel product stopt, klopt dat misschien wel. En als je van plan bent om het maar kort aan te houden, is het geen beleggen maar speculeren. Op de lange termijn is het beleggen, maar hoe korter de termijn hoe meer het naar speculeren neigt. Speculeren is niets anders dan gokken in beleggerstermen. Waar die grens precies tussen beleggen en speculeren ligt is niet te bepalen. Dat speculeren heeft wel een hoge waarde als entertainment. Een van mijn kinderen heeft een aantal aandelen in zijn portefeuille waarover hij graag praat, behalve als de koersen dalen natuurlijk. Gelukkig zit het grootste deel in saaie indexfondsen. Daarover hoor ik hem vrijwel nooit. Dat is dus beleggen. Maar als gokken zo slecht is voor de deelnemers, dan zou je toch juist in de gokbedrijven moeten beleggen? Ik laat de vraag of dat wel ethisch verantwoord is even liggen. Het resultaat van dergelijke beleggingen valt in elk geval tegen. Over de afgelopen tien jaar is de gok- en casino-index van Datastream maar liefst 33% achtergebleven bij de brede beursindex. Dit heeft te maken met de coronapandemie, waardoor de winstgevendheid van casino's dramatisch is gedaald. De casinos moesten dicht tijdens de lockdowns en zijn na heropening nog steeds niet terug op de oude bezoekersaantallen. Persoonlijk vind ik het idee dat ook beleggers niet kunnen profiteren van andermans goklust wel prettig. Zo komen ethiek en rendement toch weer samen. Of eigenlijk het ontbreken van beide. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

De gekte is zover doorgeslagen dat een huis in de grote steden nu veertig maal een gemiddeld Chinees inkomen kost. Even ter vergelijking: een modaal netto-inkomen in Nederland is bijna 30.000 en dat zou betekenen dat een gemiddeld huis in een Nederlandse stad bijna 1,2 mln zou kosten. Ondanks die hoge prijzen bleven Chinezen massaal geld in huizen stoppen. Op zich opvallend als je bedenkt dat de Chinese bevolking in een rap tempo aan het vergrijzen is. Zoveel vraag aan extra woonruimte zal er in de komende jaren niet meer bij komen. En nu heeft de ondergang van projectontwikkelaar Evergrande deze bubbel doorgeprikt. Ik wil best geloven dat dit niet het Chinese Lehman-moment gaat worden, ondanks de openstaande schuld van $300 mrd. De Chinese regering is er alles aan gelegen om dat te voorkomen en dat kunnen ze ook. Niet dat beleggers er veel aan hebben. Het probleem wordt ingekapseld. Chinese staatsbanken krijgen een overheidsgarantie, maar beleggers en vooral die uit het buitenland hebben alsnog pech. De ontwikkelingen rond Evergrande betekenen wel dat het sentiment op de Chinese huizenmarkt gaat veranderen. Zoals in iedere huizenmarkt is een bepaalde angst om achter het net te vissen goed voor de markt. Als huizenprijzen omhoog gaan, wil iedereen graag kopen. Dat zorgt weer voor meer vraag en dus hogere prijzen. Dat blijft goed gaan tot het fout gaat. Dit klinkt simpel, maar zo is het wel. Om toch nog een beetje intelligent over te komen noemen economen dit het Minsky-moment, een plotselinge, grote daling na een langdurige bubbel. Deze implosie van de huizenmarkt gaat een enorme impact op de Chinese economie krijgen. De Chinese huizenmarkt is goed voor 10% tot 18% van de totale economie. Het hangt er maar vanaf wat je allemaal meeneemt. Maar als zon groot gedeelte van de economie plotseling wegvalt heeft dat serieuze gevolgen en niet alleen voor China. De vraag naar grondstoffen zal daardoor dalen en daar zullen landen als Australië serieus last van krijgen. En zo zullen er meer kleine domino-effecten te zien zijn. Iedere bubbel spat vroeg of laat uiteen, maar leuk is het nooit. Het is veel fijner om te geloven dat de bomen en wolkenkrabbers tot in de hemel blijven groeien. Maar uiteindelijk staat Minsky aan het eind van de regenboog je altijd weer op te wachten. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

De waarderingen van aandelen zijn sinds de internetbubbel van 2000 nog niet zo hoog geweest als nu. Bovendien vallen de economische cijfers al een tijdje tegen. De zogenoemde economic surprise index is voor de meeste regios flink gedaald. En het cijferseizoen komt er weer aan. Hier en daar hoor ik wat zorgen, want niet ieder bedrijf kan die hogere inputprijzen zo makkelijk doorrekenen aan zijn klanten. De recente winstwaarschuwing van verffabrikant PPG is daar een mooi voorbeeld van. En natuurlijk is er de angst over de gevolgen van de ondergang van de Chinese projectontwikkelaar Evergrande. Als laatste zijn er de steeds maar terugkerende zorgen over het schuldenplafond in de VS. Seizoenseffect Maar al deze problemen zijn er al een tijdje en toch zette de AEX-index slechts twee weken geleden een nieuw record van boven de 800 punten neer. Waar zit het verschil? Mijn verklaring is dat het gewoon de tijd van het jaar is. Als de potentiële problemen zich maar genoeg opstapelen dan wordt het op een gegeven moment te veel. In tijden dat beurzen lekker omhoog gaan kunnen beleggers heel lang problemen negeren. Maar op een gegeven moment is de stapel met potentiële risicos simpelweg te groot. En als de blaadjes vallen en de dagen korten dan zijn beleggers daar gevoeliger voor. In deze tijden is de afname van het daglicht het grootst. Daar worden mensen somber van. Sommige lezers zullen denken dat deze factoren in de categorie wichelroedelopen vallen. Maar ook de centrale bank van New York heeft hier in de jaren negentig onderzoek naar gedaan. Zij vond inderdaad een statistisch overtuigend verband tussen de koersen en de toe- en afname van het daglicht. We zien het ook terug in het consumentenvertrouwen. Dat is in het najaar een stuk lager dan in de rest van het jaar. Het laatste puzzelstukje vinden we in het Australische consumentenvertrouwen. Dat wordt in het najaar, als op het zuidelijk halfrond de dagen lengen, juist beter en in het voorjaar slechter. Velen schuiven dit seizoenseffect af als onzin. Daar is iedereen vrij in. Er zijn duizend factoren van invloed op de stand van de beurs. Dit is er slechts een van. Maar het is er wel een die ieder jaar terugkomt. Van de overige 999 kan ik niet met zekerheid voorspellen hoe ze gaan aflopen. Maar van deze wel. Ik garandeer u: oktober gaat voorbij. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

De zeven grote beursgenoteerde techbedrijven Facebook, Apple, Amazon, Microsoft, Google, Tesla en chipmaker Nvidia zijn samen goed voor 27% van de S&P 500-index. Dat is bij elkaar bijna $10.000 mrd. Dan zien we gelijk waarom die Amerikaanse aandelenbeurs zo duur is. Want deze 'Magnifcent Seven' hebben een gewogen gemiddelde koers-winstverhouding van maar liefst 39 maal de verwachte winst. Dat trekt dus de brede index volledig uit het lood. Die overige 493 aandelen zijn net zo goedkoop als bijvoorbeeld Europese aandelen. Natuurlijk zijn deze techreuzen niet voor niets zo duur. Voor deze magnifieke waardering krijgt u ook een magnifieke winstgroei terug. Maar dat is niet altijd zo geweest. Microsoft is een mooi voorbeeld. Tien jaar geleden stond het aandeel op nog geen negen keer de verwachte winst. Vandaag staat die ratio op 33. In diezelfde periode is de winst ruimschoots verdrievoudigd. Als je én een enorme stijging in je waardering krijgt én een flinke winststijging, komt het wel goed met je aandelenkoers. Het resultaat is een koersstijging van meer dan 1100%. De keerzijde van al die hoge toekomstige winsten is dat het deze aandelen ook erg rentegevoelig maakt. Als je die winsten in de verre toekomst verdisconteert met een hogere rente, daalt de koers bij een rentestijging extra hard. Dat is wat er de afgelopen week gebeurde. De opmerkingen van Fed-voorzitter Jerome Powell lieten de rente stijgen en hop, daar ging er eventjes $400 mrd van deze beurswaardering van deze bedrijven af. Een tweede factor waar een belegger met al die magnifieke winstgroei rekening mee moet houden, is dat de toekomst er misschien niet zo uitziet als iedereen nu denkt. Het doet me een beetje aan Japan denken in de jaren negentig of internetaandelen in 2000. Op het hoogtepunt van deze bubbels was het voor iedereen zo klaar als een klontje dat de winsten hard zouden stijgen. Daarom kregen ze op dat moment ook enorme waarderingen. Toch bleek de toekomst er anders uit te zien dan iedereen toen dacht. Er is niets mis met technologieaandelen. Maar beseft u wel wat de risicos zijn. Ik heb altijd wat moeite met die magnifieke waarderingen. Ik koop liever een Microsoft uit 2013 op negen keer de winst. Maar ja, nu nog die zien te vinden. Als u ze heeft gevonden, dan hou ik me van harte aanbevolen. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Die hogere gasprijzen zorgen voor hogere inflatie. De inflatie in de eurozone zal daardoor gemiddeld 0,3% hoger uitvallen. Centrale bankiers hebben hun mond vol over de tijdelijkheid van de hoge inflatie. Deze prijsexplosie zorgt ervoor dat die tijdelijkheid weer wat langer duurt. De oorzaak achter deze prijsexplosie is een veelvoud van factoren. Een belangrijke is de droogte in Azië. Daardoor staat de energieopwekking met behulp van waterkrachtcentrales onder druk. Dus is er meer vraag naar gas. Daarnaast wordt er een politiek spelletje gespeeld. Rusland draait de gaskraan een beetje dicht voor Europa. Om hiermee aan te geven wat er gebeurt als Europa niet snel opschiet met de laatste goedkeuring voor het Nordstream 2-pijplijnproject. Dan zou de gasleverantie wel eens in gevaar kunnen komen. Op bedrijfsniveau geeft dat flinke problemen, zo liggen sommige kunstmestbedrijven stil omdat productie bij deze prijzen niet meer winstgevend kan. En ik weet dat bij mij in het Westland veel tuinders met angst en beven naar de gasprijsontwikkeling kijken. Gelukkig hebben veel tuinders hun gasprijs vastgelegd. Deze contracten zijn nu een hoop geld waard. Sommige vragen me of ze geen winst moeten nemen op deze contracten. Ik weet niet wat de prijs van gas gaat doen. Maar ik stel ze wel de vraag, waarom ze deze contracten zijn aangegaan. Om hun bedrijf te beschermen tegen onverwachte prijsstijgingen. Dat er nu toevallig veel winst op de contracten zit, verandert de zaak niet. Als je het aandurft om te gokken met het voortbestaan van je bedrijf, wie ben ik om je tegen te houden. Aandelenbeleggers weten wel dat als koersen hard gestegen zijn, ze niet per se hoeven te dalen. Gelukkig zit er ook een keerzijde aan dit issue. Hoe hoger de energieprijzen, hoe eerder consumenten en bedrijven gaan nadenken over energiebesparing. Of over alternatieve (duurzame) energiebronnen. En dat is alleen maar goed. Overheden kunnen fossiele energie belasten om duurzame energie te promoten. Maar Mr. Market kan dat veel beter. Vanuit de Verenigde Staten wordt nu goedmoedig gewaarschuwd dat ze in de bres zullen springen als Rusland niet levert. Waarmee ze vooral aangeven hoe gevaarlijk het is als je van Rusland afhankelijk bent. Er wordt duidelijk een geopolitiek spelletje met Europa gespeeld. Wat zou het toch mooi zijn als je je eigen gasbronnen hebt. O ja, die hadden we. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

De verklaring voor de populariteit van Scholz is even vreemd als simpel: de gewone Duitser is erg tevreden met Angela Merkel. Maar liefst 82% van de Duitsers denkt dat Merkel, die na zestien jaar vertrekt als bondskanselier, haar werk goed heeft gedaan. De gemiddelde Duitser wil eigenlijk een tweede Merkel als nieuwe bondskanselier. En die vinden ze in Scholz. Dat hij van een andere partij is lijkt niet zoveel uit te maken. Hij is minister van financiën in het huidige kabinet en dat geeft hem flink wat krediet. Maar liefst 52% van de Duitsers wil Scholz als volgende Duitse leider. Laschet krijgt slechts 18% van de Duitsers achter zich. De partijstrategen in Den Haag kunnen hier nog een hoop van leren. De meeste Nederlanders zijn tevreden over Mark Rutte als je naar de polls kijkt. Als je te veel het gemopper op sociale media leest, zou je wel eens anders kunnen denken. Maar voorlopig is de VVD nog veruit de grootste partij. Blijkbaar hechten ook Nederlanders meer waarde aan stabiliteit dan aan de schreeuw om aandacht van de kleine oppositiepartijen. Als je het VVD-succes wilt evenaren moet je dus iemand vinden die net zoveel stabiliteit in het land brengt. Dat geldt natuurlijk ook voor Ruttes opvolger binnen de VVD. Ik kan me voorstellen dat sommige beleggers wel een beetje bang voor de SPD zijn. Een rode partij heeft meestal niet zoveel met beleggers. Aan de linkerkant van de politieke arena ziet men deze uiting van kapitalisme eerder als wortel van het kwaad. Toch liggen de kaarten in Duitsland anders. Minister Scholz is een duidelijke voorstander van de 'Schwarze Null' geweest. Dat is het beleid om het Duitse begrotingstekort in principe op nul te houden. Ook zei hij over de Maastricht-criteria dat die regels er niet voor niets zijn. Dat is eerder rechts dan links van Merkel. De opmars van Scholz in de peilingen is pas twee maanden geleden begonnen. In die tijd is hij van 16% naar 25% geklommen. Stress over de Duitse politiek onder obligatiebeleggers meet ik af aan het renteverschil tussen Duitse en Zwitserse staatsobligaties. Sinds de opkomst van Scholz ligt die curve net zo vlak als de toename van de vaccinatiegraad op Urk. Beleggers hebben blijkbaar geen slapeloze nachten over deze potentiële rode overwinning. Scholz zegt het Merkel-beleid voort te zetten. En net als Duitse kiezers houden beleggers daar ook wel van. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Nu is er overal een chauffeurstekort, maar op het Europese vasteland kan dat nog enigszins worden opgelost door het inhuren van Oost-Europese chauffeurs. Die optie is natuurlijk niet wenselijk in het VK, waar de komst van buitenlandse arbeidskrachten een van de redenen was voor de Britten om voor de brexit te stemmen. Deze belastingverhoging die de Britse premier Boris Johnson deze week aankondigde was wel de klap op de vuurpijl. Hij stelt een verhoging van maar liefst £36 mrd (42,1 mrd) voor, met name om de tekorten bij de nationale gezondheidszorg, de NHS, te financieren. Maar de Britten zouden toch juist £350 mln per week (£18 mrd per jaar) overhouden, omdat ze hun EU bijdrage niet meer hoefden te betalen? Dat stond toch op die bekende rode campagnebus? Dat geld kon allemaal naar de NHS. En dat was hard nodig, daar waren zowel brexiteers als bremainers het wel over eens. Johnson had tijdens zijn recente verkiezingscampagne nog zo beloofd dat de belastingen niet zouden worden verhoogd. Maar blijkbaar beseft zelfs een populist als Johnson dat het geld toch ergens vandaan moet komen. In de tuin van Downingstreet 10 staat geen geldboom. Lof dus voor dat niet-populistische inzicht. Maar nee, zo verzekert premier Johnson de Britse bevolking; deze belastingverhoging komt niet door de brexit, maar door corona. Dat had hij ook niet kunnen voorzien. Dat zult u de komende tijd wel meer gaan zien: corona als het ultieme zwarte schaap. Wij hebben alles perfect gedaan, maar ja, die corona. Een van de bijzondere aspecten van het belastingplan is het invoeren van een dividendbelasting. Dividendbelasting, bij dat woord zal er bij de meeste Nederlanders, ook de niet-beleggers, wel een belletje gaan rinkelen. Was het niet Unilever, die vanwege de dividendbelasting naar dit EU-buitengebied is gevlucht? Wat leren we hiervan? Helemaal niets. De brexiteers zullen deze informatie wegdrukken en zoeken naar informatie die de eigen mening bevestigt. Beleggers hebben ook die neiging. Daar kunnen ze niets aan doen, het zijn ook maar gewoon mensen. Om hun ego te beschermen willen ze zeker niet gaan twijfelen aan hun eigen mening. Maar toch, als straks die belastingbrief op de mat valt, zullen de brexiteers zich ook niet een klein beetje gaan afvragen waar ze nou voor gestemd hebben? Wellicht kan de Britse regering een reclamecampagne voor de belastingverhoging gebruiken. Iets met een rode bus misschien? Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Allereerst was er de scherpe daling in het Amerikaanse consumentenvertrouwen. In de VS heb je twee instellingen die dit bijhouden: de Conference Board en de Universiteit van Michigan. Uit beide cijfers blijkt dat de gemiddelde Amerikaanse consument een stuk somberder over de toekomst is geworden. Die Amerikaanse consument is goed voor een kleine 70% van de Amerikaanse economie. Dus het maakt nogal uit wat zijn of haar verwachtingen zijn. De belangrijkste oorzaak lijkt het opleven van het coronavirus in de VS. En u raadt het al: de eerste berichten over het hamsteren van wc papier zijn er alweer. Wat is dat toch voor pavlovreactie? Een andere belangrijke economische indicator die last kreeg van de zwaartekracht was de inkoopmanager van de Chinese dienstensector. Deze daalde van 53,3 naar 47,5. Zon daling heb ik alleen maar in de eerste maanden van de coronacrisis gezien. Er wordt nu gewezen op strengere coronamaatregelen als oorzaak, wat opvallend is, want officieel zijn er nauwelijks coronagevallen in China. Maar als ergens wel de regel opgaat dat je het pas moet geloven als het officieel wordt ontkend, dan is het wel in China. Een derde negatieve factor die voorbij kwam was de Europese inflatie. Deze steeg van 2,2% naar 3,0%. Het gaf daarmee munitie aan de ECB-haviken, de bestuurders die vinden dat de geldpers wel een tandje minder kan draaien. En inderdaad, al snel zeiden de ECBers Robert Holzmann, François Villeroy de Galhau, Klaas Knot en Jens Weidmann dat het beleid moet worden aangepast. Eerder gaf ECB-vicepresident Luis de Guindos al aan dat de economische groei verwachtingen waarschijnlijk naar boven zullen worden bijgesteld. Volgende week is er weer een ECB-vergadering. Dan horen we of er ook wat met deze waarschuwende woorden wordt gedaan. Ook obligatiebeleggers zijn er niet gerust op. Er wordt wel gezegd dat obligatiebeleggers het eerst de risicos zien en dat aandelenbeleggers wat later volgen. De risicopremies op risicovolle obligaties, de zogenaamde high-yieldobligaties, lopen al een tijdje omhoog. Dat is vreemd, stijgende risicopremies komen vaak overeen met dalende aandelenkoersen. Maar dit keer lopen de aandelenkoersen gewoon door, zonder zich wat van deze alarmsignalen aan te trekken. Het doet me een beetje denken aan Wile E. Coyote, de prairiewolf uit Looney Tunes, die rustig boven het ravijn doorrent totdat hij beseft dat hij geen grond meer onder zijn voeten heeft. Uiteindelijk geldt voor iedereen de zwaartekracht, zelfs voor aandelenbeleggers. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Het nieuwsbericht ging over het feit dat Palantir voor 50 miljoen dollar aan goud heeft gekocht. Fysiek goud. Dat is ergens opgeborgen op een vellige plek in het noord-oosten van de Verenigde Staten. Dat klinkt vreemd, wat moet een dataverzamelaar nu met goud? Wat weten zij dat anderen niet weten? Daar is makkelijk een antwoord op te geven: veel. Als je een dergelijke immense hoeveelheid data tot je beschikking hebt, weet je sowieso meer dan anderen. Maar de vraag is of je met al die data ook de toekomst kunt voorspellen. Ik denk het niet. De beslissing voor de aankoop van goud is dan ook gemaakt uit risico-overwegingen. Als er een keer een zwarte-zwaan-gebeurtenis voorbij komt, dan kan het handig zijn als je nog ergens een stapeltje van dat gele metaal hebt liggen. Een zwarte-zwaan-gebeurtenis is een onverwacht evenement die niemand ziet aankomen. De huidige corona-epidemie is daar een mooi voorbeeld van. Overigens stelt die 50 miljoen dollar natuurlijk niets voor op een totale cashpositie van 1,5 miljard. Opvallend is wel dat deze datanerds kopen op het moment dat de gemiddelde belegger juist aan het verkopen is. Het aantal uitstaande aandelen van de grootste Exchange Traded Funds, een soort indexfondsen, is de laatste tijd flink aan het dalen. Goud is out. Ik geef niet zo graag beleggingstips, maar als ik er één moet geven: koop laag en verkoop hoog. En ook uit deze cijfers blijkt weer dat de meeste beleggers precies het tegenovergestelde doen: hoog kopen, laag verkopen. Zo word je nooit rijk. Ik weet niet wat voor risicos Palantir ziet, maar de goudfans kunnen makkelijk een rijtje opnoemen. Uit de hand gelopen inflatie staat met stip bovenaan dit lijstje. En gezien al het geld wat nu wordt bijgedrukt, is dat een reëel risicoscenario. Maar bedenk wel dat de goudprijs bijzonder sterk is gecorreleerd met de reële rente. Inflatie is slechts één factor. De andere is de obligatierente. Mocht die gaan stijgen, nu de centrale banken hun voet van het gaspedaal afhalen, dan gaat de goudprijs dalen. En zo is de beslissing toch weer moeilijk. Ik zou toch graag eens in de kristallen bol van Palantir willen kijken. Wat zouden zij daar allemaal in zien?See omnystudio.com/listener for privacy information.

Vlak voor de beursintroductie gaf Jack Ma, de CEO van Alibaba, commentaar op de toezichthouders. Daarna werd de regelgeving voor dit soort fintechbedrijven flink aangescherpt. De beursintroductie werd afgelast. De doos van Pandora, die was verstopt onder een dikke laag stof bij de toezichthouders, werd geopend. Sindsdien is het een grote stroom met regels, beperkingen en verboden. Ik noem een paar voorbeelden. De activiteiten van Didi, de Chinese Uber, werden vlak na de beursintroductie eind juni flink ingeperkt, vanwege monopolistische praktijken, slechte arbeidsomstandigheden en het gebruik van klantendata. Sinds de IPO is de koers gehalveerd. Daarmee is 40 miljard dollar aan beurswaarde verdwenen. Een ander voorbeeld zijn de techbedrijven voor onderwijs. Daar werd het met een simpele pennenstreek verboden om nog langer winst te maken. Daar gaat je businessmodel. Logischerwijs staan de koersen van de Chinese technologiebedrijven sterk onder druk. De HangSeng Tech index is dit jaar 28% gedaald. Even ter vergelijking, de Amerikaanse Nasdaq is dit jaar 13% gestegen. Maar waarom vraag je je af? Het is toch alleen maar in het belang van China dat het bedrijfsleven groeit en bloeit. De Chinese overheid zegt vooral de Chinese bevolking te willen beschermen, tegen slechte arbeidsomstandigheden, gebrekkige databescherming en privacyinbreuk. Als je de Chinese acties uit het verleden bekijkt, moet je constateren dat dit erg ongeloofwaardig overkomt. De arbeidsomstandigheden van de Oeigoeren zijn niet echt optimaal te noemen. En de meest basale privacyregels worden met voeten getreden als de data naar de Chinese overheid vloeit. Ik denk dat het vooral een machtsspel is. De Chinese regering wil deze macht zelf houden en niet overlaten aan de bedrijven. In de VS zie je dat de big tech langzaam maar zeker steeds machtiger wordt. Deze ongewenste situatie wil men in China voorkomen. Dan maar wat eieren breken om een omelet te maken. En dat is misschien de belangrijkste les die Westerse overheden hieruit kunnen trekken. Beleggers hebben deze les al op een pijnlijke manier geleerd. Er is volgens Reuters door de acties van de Chinese overheid al voor 1000 miljard dollar aan vermogen verdampt. Op die manier komt het vanzelf wel goed met die ongelijkheid. Echt socialisme, iedereen even arm. Te beginnen bij de beleggers. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Wel maak ik me zorgen over de wooncomponent. Woonlasten zijn in de VS goed voor eenderde van het totale inflatiemandje. Die explosie van huizenprijzen komt dus met enige vertraging ook in de inflatie terecht. En deze inflatiecomponent heeft de neiging sticky te zijn. Luister terug | Opinie: Zekere winst met crypto's Maar wat ik vind is niet belangrijk. Wat vindt u eigenlijk van de inflatie? In principe is het antwoord op deze vraag makkelijk te beantwoorden. U schat de inflatie een stuk hoger in dan deze in werkelijkheid is. Dat is een internationaal fenomeen. Het komt vooral omdat uw prijsbeleving afhangt van prijzen waar u dagelijks mee te maken heeft. Bijvoorbeeld bij het benzine tanken. Als je iedere week tankt en de benzineprijs ziet, krijg je een hoog inflatiegevoel. Overigens rijd ik tegenwoordig elektrisch en heb ik geen flauw benul meer wat het kost. Dat stukje prijsgevoel is bij mij geamputeerd. Uit een recent onderzoek van Professor Ulrike Malmendier van de University of Berkeley, blijkt dat uw houding ten opzichte van inflatie vooral afhangt van wie u bent. Een van de conclusies uit het onderzoek is dat bijvoorbeeld vrouwen een stuk somberder over inflatie zijn dan mannen. Waarom? Het antwoord is net zo simpel als dat het politiek incorrect is. Vrouwen doen meer boodschappen. Bij het boodschappen doen worden ze iedere keer met de neus op de prijzen gedrukt. Luister terug | Opinie: Beleggingstips uit 1923 Een ander voorbeeld is dat ouderen veel banger voor inflatie zijn dan jongeren. Ouderen hebben bijvoorbeeld de jaren zeventig en tachtig nog meegemaakt en zijn zich er daarom veel meer van bewust dat inflatie ook een stuk hoger kan zijn. Ook zijn mensen van Duitse afkomst van nature veel banger voor inflatie dan de gemiddelde consument. Dat komt omdat de ellende uit de jaren van hyperinflatie - ten tijde van de Weimar Republiek - in het collectieve geheugen is gestampt. Het mooiste deel van het onderzoek door professor Malmendier, was de achtergrond van de Fed-leden. Het bleek dat de eigen inflatie-ervaring van de Fed-leden een belangrijke inputfactor was. Of ze bang waren voor inflatie of juist niet. En dat bepaalde mede hun stemgedrag binnen de Fed. Dan ga je je toch afvragen wat de inflatie-ervaring van Jay Powell is. Powell klinkt in ieder geval niet erg Duits. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Niet slecht voor iemand die als jongeman opgroeide voor galg en rad. De meest recente manier om zijn vermogen te laten toenemen is wederom briljant. Het project heet The Currency. Hij heeft 10.000 biljetten laten maken. Compleet met watermerk, hologram en nummering. Maar een koper moet na twee maanden wel kiezen of hij het daadwerkelijke biljet wil of de NFT. De NFT, Non Fungable Token, is het digitale eigendomsbewijs geregistreerd met blockchain-technologie. Als je voor de NFT kiest, wordt het kunstwerk vernietigd. Als je voor het kunstwerk kiest, wordt de NFT verwijderd van de blockchain. En dat alles voor slechts 2000 dollar per biljet. De verkoop zal wel een succes worden. Zijn PR campagne was een presentatie samen met voormalig president van de Bank of England, Mark Carney. Inclusief een uitgebreid interview in de Financial Times. Hurst weet wel hoe hij de potentiële kopers moet bereiken. Luister terug | Beleggingstips uit 1923 Het werpt een aantal essentiële vragen op. Wat is geld eigenlijk? En wat kun je beter hebben? Het geld van Damien Hurst, waarvan de oplage beperkt is? Of het geld van centrale banken, waar er maandelijks flink wat van worden bijgemaakt? Zo bedroeg de geldgroei in de eurozone gemeten met M3 afgelopen maand maar liefst 8,4%. Ook ben ik benieuwd wat nu het meeste waard zal worden: de NFT of het daadwerkelijke kunstwerk. Ik ben van de oude stempel, ik zou voor het fysieke gaan. Het is kunst en dat wil je toch aan de muur zien hangen. De crypto-liefhebbers zullen ongetwijfeld voor de NFT gaan. NFTs zijn populair en als crypto-liefhebber kun je laten zien dat je met je tijd meegaat. Hoewel... wat laat je dan zien? Luister terug | Opinie: De krant van morgen Het aardige aan een dergelijke investering is dat het een behapbaar bedrag is. Voor een kleine 1700 euro bent u eigenaar van een originele Damien Hurst. De toekomstige prijs hangt af of er meer vraag dan die 10.000 stuks zal zijn. Ik ben geen kunstkenner, maar ik kan me voorstellen dat er meer potentiële eigenaren zijn dan die tienduizend. Hoe dan ook, er is er één die in deze cryptocurrency zeker geld verdiend en dat is meneer Hurst. Hij heeft de eerste 20 miljoen dollar al weer binnen. En dat zijn gewone dollars, geen cryptos. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Maar speculeren is natuurlijk veel leuker. Je koopt een aandeel, het liefst op de bodem, en je verkoopt het na niet al te lange tijd. Het liefst op de top. De kans dat je iets op de bodem koopt, is echter klein. Hetzelfde geldt voor het verkopen op de top. Dat betekent dat je als speculant altijd enige mate van teleurstelling zal ervaren. Iemand die speculeert zou het boek Reminiscences of a Stock Operator van Edwin Lefèvre op zijn nachtkastje moeten hebben staan. Het boek dateert al uit 1923, maar is nog steeds up-to-date. Het gaat over speculant Jesse Livermore. Deze persoon heeft ook echt bestaan, maar het verhaal is flink geromantiseerd. Als u weer eens slapeloze nachten heeft over uw speculaties, kunt u dit boek ter hand nemen. Daar heeft hij alvast een tip over. Aan een vriend die van zijn speculaties niet kan slapen, adviseert hij om net zo veel te verkopen, tot hij weer de slaap kan vatten. Luister terug | Opinie: De krant van morgen Zoals Jesse Livermore speculeerde: dat is voor de meeste mensen niet weggelegd. Maar het boek staat vol met tips voor de gewone speculant, zoals u en ik. Zo adviseert hij om je fouten te erkennen, omdat je daar meer van kan leren dan van je successen. En neem je verlies snel. Dat is beter voor je vermogen en beter voor je gemoedsrust. Een mooie is ook; als een aandeel voor het eerst door een rond getal heen stijgt kun je met een gerust hart kopen. Koersen stoppen niet bij ronde getallen. Een andere tip is, dat als een aandeel de goede kant op gaat, je gewoon moet blijven zitten. Als je rustig in de winnaars als Apple, Microsoft of ASML had blijven zitten, had u een vermogen verdiend. Luister terug | Opinie: Iedereen blij Livermore concludeert dat de meeste beleggers alleen maar aandelentips willen. Ze willen zelf geen onderzoek doen. Ze willen niet eens nadenken, maar gewoon tips horen en rijk worden. Dat was toen dus niet anders dan nu. De belangrijkste tip is dus: wees een belegger en geen speculant. Livermore waarschuwt u echter alvast dat u de verleiding van de snelle winsten waarschijnlijk toch niet kan weerstaan. Ze lonken als sirenen. Probeer dan maar een goede speculant te worden. Beter een goede speculant dan een slechte belegger. Dus als u nog op vakantie gaat en u wilt wat succesvoller worden in uw speculaties, dan is dit boek mijn tip. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Hoe zou u dan hebben belegd? U zou ongetwijfeld uw obligaties hebben verkocht. Immers als de inflatie zo hard toeneemt, dan zal de rente stijgen en kunt u maar beter van obligaties afblijven. En met de opbrengst had u natuurlijk goud gekocht als ultieme inflatiebeschermer. En wellicht wat bitcoins. Bitcoins Nou, deze strategie had niet gewerkt. Amerikaanse obligaties stegen juist, met 3% maar liefst. En goud is juist 1% in waarde gedaald. En zelfs met uw bitcoins heeft u dit jaar vrijwel niets verdiend. Dat is bijzonder want bitcoins zouden juist zon goede inflatiebescherming zijn. Luister terug | Corné van Zeijl | Iedereen blij Maar het rare fenomeen is dat iedere keer dat die inflatiecijfers tegenvallen, de cryptomunten direct in koers dalen. Als ik dat tweet krijg ik zoals altijd een storm van kritiek over mij heen. Ik heb er niets van begrepen. De bitcoinliefhebbers geven aan dat het waarschijnlijk door ander nieuws veroorzaakt wordt. Welk nieuws, dat weten ze ook niet. Maar als iets in dezelfde seconde een koersreactie laat zien op het moment dat er tegenvallend inflatienieuws uitkomt, dan is er duidelijk een relatie. Persoonlijk vind ik het zelf ook een vreemde reactie, maar het is wat het is. Overigens is dat ook goed nieuws voor de bezitters van bitcoins. Als de inflatiehobbel inderdaad slechts tijdelijk is zoals Powell steeds zegt, dan zou dat goed voor de koers van cryptomunten moeten zijn. Luister terug | Corné van Zeijl | De koffie wordt duur betaald En wat had u met uw aandelen gedaan? Bij een dergelijke oververhitte inflatie had de Federal Reserve ongetwijfeld ingegrepen. Het obligatieopkoopprogramma zou zijn gestopt of in ieder geval zijn afgebouwd. Zonder de monetaire steun zouden aandelen een wild verloop hebben laten zien. Maar niets van dat alles. De Federal Reserve ging gewoon door met het opkopen van obligaties en aandelen waren de ultieme bron van rust. Dit jaar was er geen correctie in de wereldaandelenindex groter dan 4%. De index kabbelde rustig door en liet maand na maand een rendement van tussen de 0 en 7% zien. Het geeft wel aan hoe moeilijk beleggen vandaag de dag is, als je zelfs met voorkennis geen rendement meer kan halen. Toch zou ik Het Financieele Dagblad van oudejaarsdag 2021 wel graag willen hebben. Maar doe dan alleen maar de koersenpagina's. Dan weet ik tenminste zeker wat er met de koersen is gebeurd. Maar ik ben bang dat ik daar toch een half jaar op moet wachten. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Een van de meest opmerkelijke uitkomsten in het laatste rapport is wel dat de angst voor inflatie onder beleggers voor een groot deel verdampt is. Slechts 22% van de ondervraagden verwacht een hogere inflatie. Dat was vorige maand nog 64%. Die uitkomst kun je op twee manieren uitleggen. Allereerst dat de meeste beleggers het eens zijn met de Federal Reserve en zijn conclusie dat de huidige inflatiepiek slechts tijdelijk is. Straks draait de economie weer zoals gewoonlijk en is de inhaalvraag weg. Dan zal ook de inflatie weer normaal zijn. Een tweede verklaring is dat de inflatie nu al 5,4% is. De kans dat de prijsstijgingen in het komende jaar nog hoger uitvallen, is niet zo groot. Uit deze enquête blijkt ook dat wereldwijd beleggers nog steeds razend enthousiast zijn over aandelen. 58% wil zo veel mogelijk in aandelen zitten. Veel hoger komt niet vaak voor. Leuk al die informatie, maar de belangrijkste vraag is: kan ik er ook rijk mee worden? Het antwoord is: dat hangt ervan af. De mooiste rendementen worden gemaakt als iedereen van somber naar enthousiast gaat. Vorig jaar maart, op het hoogtepunt van de coronacrisis, was iedereen somber. Toen zag niemand aandelen zitten. Maar met een beetje hulp van de overheden en de centrale banken, is de economie er weer bovenop gekomen en zijn de zorgen verdwenen. En nu is iedereen optimistisch. Het verschil is een 80% koersstijging voor de wereldaandelenindex. Het probleem is echter dat je wel kunt constateren dat nu iedereen enthousiast is, maar je kunt niet voorspellen of beleggers volgende maand of over drie maanden somber gaan worden. Beleggers kunnen ook langere tijd blij blijven, zoals in de periode 2013 2016. Je kunt natuurlijk wel filosoferen waarom beleggers weer somber zullen worden. Er is altijd wel een reden te vinden. De terugval van de Chinese economie, een mogelijke stijging van de rente, tegenvallende groei, een nieuwe virusvariant, om maar eens wat te noemen. Zelf ben ik met zo veel enthousiasme wel altijd wat voorzichtiger. Ja, het herstel zet in. Iedereen is blij. Ondernemers, consumenten en beleggers zijn allemaal razend enthousiast over de toekomst. Maar de aandelenkoersen gaan pas omhoog als het nog beter wordt dan nu. En met zo veel enthousiasme vraag je je af of dat nog wel kan. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Allemaal ideale omstandigheden voor winstgroei. Maar beleggers moeten wel oppassen dat het niet overal hosanna is. Hier en daar zal er wel een teleurstelling opduiken. Nou is dat in ieder winstseizoen wel het geval. Maar dit seizoen zijn er flink wat bijzondere factoren. Zo is de verstoring in de supply chain voor sommige bedrijven een probleem. Een autofabrikant kan bijvoorbeeld zijn autos niet afmaken omdat de benodigde halfgeleiders niet aanwezig zijn. Dit is een van de redenen waarom de Duitse autoproductie de afgelopen maanden flink is gedaald. Volkswagen en Daimler hebben zelfs al werknemers naar huis gestuurd vanwege deze productieproblemen. Tegelijkertijd zei Volkswagen dat ze in de VS nog nooit zoveel autos hadden verkocht als in het eerste halfjaar van 2021. Met dit soort tegengestelde berichten ben ik erg benieuwd naar VWs kwartaalbericht. Een andere bijzondere factor in dit winstcijfer seizoen is de extremen prijsstijging van diverse producten. U hebt de verhalen wel gehoord over de prijsexplosies in hout, halfgeleiders, aluminium, olie, enzovoort. Het is de vraag of de bedrijven deze hogere inkoopkosten kunnen doorberekenen. Koffie is zon voorbeeld. De koffieprijs is bijna 50% hoger dan een jaar geleden. Kunnen bedrijven als Nestlé en JDE Peets dit wel aan de supermarkten doorberekenen? Waarschijnlijk niet, in ieder geval niet direct en dat betekent margedruk. AKZO Nobel was in het verleden ook altijd zon kandidaat die moeite had de gestegen prijzen snel aan zijn klanten door te berekenen. Uiteindelijk accepteren de bouwmarkten een verhoging van de verfprijs wel, maar dat duurt altijd even. Titaniumdioxine is een belangrijke component voor verf. De prijs van titaniumdioxine is dit jaar van $2500 naar $2800 per ton gestegen. Ook bij bouwers zal het spannend worden. De bouwer spreekt een prijs af voor een project en als hij zich niet goed tegen prijsstijgingen heeft ingedekt zal de marge snel krimpen. Uiteindelijk draait het allemaal om pricing power. Hoe sterk staat een bedrijf in de markt? Dit cijferseizoen wordt een mooie test om te zien welke bedrijven echt sterk in hun schoenen staan. Heeft hun product daadwerkelijk zoveel toegevoegde waarde dat hun klanten een prijsverhoging accepteren? Het zal een seizoen worden waar u leert welke bedrijven echt waarde naar hun klanten toevoegen en welke niet. In dat laatste geval zal de koffie duur betaald worden. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Als je meer dan een miljoen op de bank hebt staan, betaal je inclusief vermogensrendementsheffing nu 2,2%. Daarnaast verdampt het overgebleven kapitaal met nog eens 2,1% inflatie. Zo ben je na 20 jaar maar liefst 60% van je vermogen kwijt. Ik kreeg afgelopen tijd flink wat telefoontjes en mailtjes van bekenden die naarstig op zoek waren naar een alternatief. Allemaal mensen die denken: Corné doet iets met beleggen, dus die heeft vast wel een oplossing. Ze denken vooral aan beleggen. Ik adviseer ze niet, dat mag ik niet eens, maar ik heb ze wel een spiegel voorgehouden. De meeste mensen belegden nog niet toen de rente 0% was. Maar nu er 0,5% gerekend wordt, willen ze dat opeens wel doen. Ik ben er een groot voorstander van dat er meer mensen gaan beleggen, maar je moet goed beseffen dat aandelenkoersen fluctueren tussen de -40% en de +60% per jaar. Een half procentje meer of minder stelt dan niks voor. Ja, de beleggingswereld is veranderd in een woestenij van rendementen. Vrijwel nergens is nog droog brood te verdienen. Wen er maar aan. Een wat oudere dame vertelde me dat ze al eens eerder had belegd. Maar na de enorme koersdaling in 2008 en veel slapeloze nachten, heeft ze alles verkocht. Na dit mislukte beleggingsavontuur had ze zich voorgenomen om nooit meer te gaan beleggen, maar nu de koersen ruimschoots verviervoudigd zijn, wil ze toch weer instappen. Want tja, dat half procentje bij de bank. Ik heb deze mevrouw op de emotionele pijnbank gelegd. Waarom was ze toen zo bang voor een daling? Waarom heeft ze verkocht? En waarom wil ze weer gaan beleggen nu de koersen zijn geëxplodeerd? Vervolgens begon ze over bitcoins. Ze had op YouTube een filmpje gezien van een bekende goeroe. Die zei dat de koers minimaal naar de 100.000 zou gaan. Waarom de koers van deze cryptomunt zoveel waard zou moeten worden, dat snapte ze zelf ook niet helemaal. Toen heb ik het opgegeven. Een gek en zijn geld worden snel gescheiden. Voor sommige mensen is het beter om dat half procentje boeterente maar te accepteren en ver weg te blijven van het beleggen. Ze zijn er simpelweg niet geschikt voor. Als zij de emotionele achtbaan op Beursplein 5 in gaan, verdampt hun vermogen nóg sneller dan bij de bank. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Ik heb een aantal verklaringen voor deze vreemde koersreactie uit de markt gehoord. Veel beleggers gingen ervan uit dat het wel een keer moest gaan gebeuren en hadden al posities ingenomen. Toen het hoge woord eruit was, verkocht men de boel. Het bezit van de zaak is het einde van het vermaak. Een andere verklaring is dat vooral aandelenbeleggers schrokken van deze opmerkingen. En als aandelen dalen, vluchten beleggers in obligaties en daalt de rente. Een derde verklaring is dat Powells bewoordingen wel hard waren, maar dat de Fed deze weken zoveel sprekers aan het woord liet dat beleggers rekenden op verzachtende woorden. Luister ook | Bitcoinlosers Ik vind het alle drie mooie verklaringen en ik heb zelf geen betere. Maar ik vind ze wel wat vergezocht. Verklaringen achteraf zijn nuttig om de markt te begrijpen, maar je verdient er zo weinig mee. Van te voren had ik u ze niet kunnen geven. Tapering Nu het grote T-woord in de lucht hangt is het goed om te kijken wat er in 2013 is gebeurd. Toen hield Bernanke zijn fameuze taperspeech. De aangekondigde tapering (in centralebankkringen jargon van afbouwen, red.) werkte als een vloek voor de obligatiemarkt. Daardoor steeg de Amerikaanse tienjaarsrente van 1,75% naar 3,01%. Dat was een drama voor obligatiebeleggers. Als eurobelegger leverde deze veilige belegging u een verlies op van maar liefst 12%. In de afgelopen veertig jaar is dat maar drie maal eerder gebeurd. Dat is dan ook de reden dat de Fed nu zo supervoorzichtig is in haar bewoordingen. Hij wil een herhaling van het drama in 2013 voorkomen. Luister ook | Hogere rente in vooruitzicht Aandelen reageerden in 2013 ook slecht op de mededeling. Na Bernankes speech gingen de aandelenkoersen met 6% naar beneden. En toen de QE daadwerkelijk werd afgebouwd nog eens 6%. Toch ging de vlag uit bij aandelenbeleggers. Want ondanks de gestegen rente eindigde de S&P 500 maar liefst 30% hoger. Het leuke aan deze analyse is dat als je alle factoren van te voren had geweten, er maar weinig beleggers een 30% koersstijging zouden hebben verwacht. Maar het gebeurde wel. Een wijze les hoe moeilijk voorspellen kan zijn, zelfs als je alle kaarten van te voren hebt kunnen inzien. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Die kritiek was overwegend dat ik niets van cryptomunten begrijp. Dat klopt. Maar de technische kennis over de werking van cryptos is overbodig. Tenzij je in die business je geld verdient uiteraard. Dan moet je wel een beetje met moeilijke termen kunnen strooien om geloofwaardig over te komen. Gezien de vele reclames voor cryptomunten, zijn er genoeg van dat soort partijen. Bedenk bij het zien van een dergelijke promoties dat een goede belegging wordt gekocht en niet verkocht. Luister ook | Hogere rente in vooruitzicht Wie de vraag stelt of Bitcoin de euro kan vervangen, krijgt geen antwoord vanuit de techniek achter de crypto's. Dan moet je kijken naar het vertrouwen in de Bitcoin. Voor ieder betaalmiddel geldt: als het vertrouwen weg is, dan is ook de waarde van het geld weg. Door de enorme geldcreatie van de ECB wordt dat vertrouwen nu op de proef gesteld. In dat opzicht bieden cryptos kansen. Eigen ondergang Maar een eventueel succes heeft meteen ook de wortels van de eigen ondergang in zich. Als iedereen met cryptomunten gaat betalen, zijn de geldstromen buiten het zicht van de belastingdienst. Waarom zou je dan nog belasting betalen? Dat klinkt aantrekkelijk, maar dat betekent ook dat alle overheidsdiensten zoals politie, onderwijs en infrastructuur niet meer betaald kunnen worden. Als Bitcoin ooit een echt betaalmiddel dreigt te worden, dan zal het snel worden verboden. Maar ik heb een tip voor de liefhebbers van cryptovaluta's. Als u wilt speculeren, moet u dat vooral blijven doen. Wie ben ik om dat af te raden? Maar probeer de emotie uit uw beslissingen te halen. Gezien de reacties op Twitter hangen veel cryptofans hun ego op aan de Bitcoinkoers. Dat is een garantie voor verlies. Niet voor niets hebben veel beleggers geld verloren op hun crypto-beleggingen. Dat is bijzonder ondanks die enorme koersstijgingen. Luister ook | Bloemetje voor de fietsenmaker Als test een vraagje. Wat dacht u toen u de titel las? Werd u boos? Boosheid is een emotie. Laat het los. Lach erom als de koersen halveren of als mensen een analyse maken over de acceptatie van Bitcoin. U heeft uw eigen verwachtingen. Die kunnen uitkomen of niet. De toekomst zal het leren en er is niemand die het weet. Er zijn alleen maar mensen met aannames. Als u uw emoties niet loslaat, is mijn verwachting dat u ook tot de groep Bitcoinlosers gaat behoren. Emotionele beleggers zijn arme beleggers, of ze nu in Bitcoin of in aandelen beleggen. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Een van de meest genoemde reden achter de recente daling zijn de teleurstellende arbeidsmarktcijfers. Al twee maanden achtereen vallen de zogenaamde non-farm payrolls flink tegen. Een bescheiden arbeidsmarkt betekent geen oververhitte economie en geen loon-prijsspiraal. In dat opzicht snijdt deze verklaring hout. Luister ook | Corné van Zeijl | Bloemetje voor de fietsenmaker Echter deze cijfers zijn geen harde cijfers, maar een enquête. Een van de redenen waarom veel Amerikanen niet aan het werk gaan, is de tijdelijke verhoging van de werkloosheidsuitkeringen. Bij 40% van de Amerikanen in de laagste inkomenscategorie is de uitkering hoger dan het salaris. Dat is geen stimulans om aan het werk te gaan. Tot zover alle mooie theorieën over arbeidsethos en zingeving van werk. Maar goed we praten hier dan ook over de laagste inkomenscategorie. Dat zijn meestal geen banen waar een hoop zingeving in te vinden valt. Werkgelegenheid Aan het aantal vacatures ligt het niet. Er staan nu ruim negen miljoen vacatures uit. Als die tijdelijk verhoogde uitkeringen aflopen zullen deze mensen weer snel aan het werk gaan. Veel Amerikaanse staten hebben al aangekondigd deze tijdelijke verhoging eerder te stoppen. Het ziet er dus naar uit dat de arbeidsmarkt de komende maanden in een flinke versnelling zal gaan komen. Ook de Federal Reserve kijkt aandachtig naar deze cijfers, want daar wil men de volledige werkgelegenheid terug van voor de coronacrisis. Ik denk dat het Amerikaanse stelsel van centrale banken de somberheid van beleggers over de arbeidsmarkt ook niet deelt. Vandaar dat diverse Fed-bestuurders de afgelopen tijd gesproken hebben over het afbouwen van het obligatieopkoopprogramma. Dat lijkt een opzetje om de markten emotioneel klaar te stomen. Luister ook |Corné van Zeijl | Waardering x winst = koerswinst De komende twee rentevergaderingen zal de Fed de situatie op de arbeidsmarkt nog wel even aankijken. Maar Jackson Hole, de bijeenkomst van centrale bankiers op 27 augustus, zou een goede gelegenheid zijn. Daar werden in het verleden wel meer belangrijke aankondigingen gedaan. En waarom ook niet? Economen verwachten een economische groei in het tweede kwartaal van bijna 10%. Dan is het moeilijk om te verdedigen dat de economie nog wat extra steun nodig heeft. Als belegger is het dus zaak om die rapporten over de Amerikaanse arbeidsmarkt de komende tijd goed in de gaten te houden. Ik denk dat de arbeidsmarkt er heel wat rooskleuriger voorstaat dan menig econoom nu denkt. Zodra dat blijkt uit de cijfers zou dat een flinke stijging van de rente kunnen veroorzaken. En ja, dan gaat de Europese rente als aan een elastiekje gewoon mee omhoog. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Het gebrek aan versnellingen en remmen is meteen ook een van de reden waarom het tegenwoordig moeilijk is om een nieuwe racefiets te kopen. Zonder deze essentiële onderdelen kun je moeilijk fietsen. Dit is een prachtig voorbeeld waarbij macro en micro elkaar ontmoeten. Luister terug | Corné van Zeijl | Waardering X winst = koerswinst Iets dergelijks zien we in de auto-industrie. Een tekort aan semiconductors leidt ertoe dat autos niet kunnen worden afgebouwd. En als je geen nieuwe auto kunt kopen, koop je een tweedehands. Tweedehandsautos zijn volgens de Manheim-index dan ook in een jaar tijd 54% duurder geworden. Wie had gedacht dat je als store of value beter een tweedehandsauto kunt hebben dan een klomp goud? Dit tikt overigens flink aan in de Amerikaanse inflatiecijfers. Tweedehandsautos zijn goed voor 2,53% van het totale inflatiemandje. Prijsexplosie Uit de recentste ISM-enquête onder Amerikaanse inkopers bleek dat het een economiebreed fenomeen is. De index kwam uit op 57,5. Bij 100 zien alle geënquêteerde inkopers de levertijden oplopen. Bij 0 niemand. Deze index heeft nog nooit zo hoog gestaan als nu. En de dataserie begon al in 1976. Luister terug | Corné van Zeijl | Krimpflatie De verklaring achter deze prijsexplosies is simpel. Een jaar geleden is veel productiecapaciteit afgeschaald. Er zou immers een wereldwijde recessie komen. Maar door de lockdowns wilden veel consumenten iets doen om aan hun conditie te werken en dat werd fietsen. Dus nam de vraag niet af, maar juist sterk toe. Fietsen Davide Campagnolo, ceo van het gelijknamige Campagnolo, een Italiaanse concurrent van Shimano, draait ook op volle toeren. Maar hij zei de capaciteit niet te gaan uitbreiden. Straks heeft iedereen immers een fiets en dan normaliseert de vraag weer. Verstandige opmerkingen van meneer Campagnolo. Zo voorkom je dat je als ondernemer wordt meegesleurd in een varkenscyclus. Maar er gloort hoop. Tot nu toe gaven consumenten geld uit aan dingen. Nu de lockdowns weer zo goed als voorbij zijn, gaan we geld uitgeven aan diensten. Dus geen nieuwe fiets meer, die hebben we immers al. Maar we gaan naar het terras. Maar er staat nog een fiets van mij bij de fietsenmaker. Dus als u me excuseert, ga ik nu eerst even een bloemetje halen. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Een betere economie zorgt vanzelfsprekend ook voor betere winsten. In Europa en de VS gaan de winsten dan ook flink omhoog. De winsten in Europa zijn zelfs al 3 procent hoger dan voor de coronacrisis. Luister terug | Corné van Zeijl | Het leven is geen spreadsheet Opmerkelijk is dat de Amerikaanse winsten vertaald in euros precies eenzelfde groeipercentages laten zien. En dat terwijl beleggers altijd zo enthousiast zijn over de superwinsten in de VS, dankzij de technologiebedrijven en de snel stijgende vaccinatiegraad. Door het imago van die hoge winststijging zijn Amerikaanse bedrijven wel 30% duurder dan hun Europese concurrenten. Die premie is in de afgelopen dertig jaar alleen in 2007 nog iets hoger geweest. Herstel Een van de aanjagers van die mooie winststijging in Europa zijn de Duitse industriële bedrijven. Deze locomotief trekt de hele Europese economie uit het slop. Maar Duitsland begint nu wel wat last te krijgen van een tekort aan halfgeleiders, waardoor de autobouwers in het land minder kunnen produceren dan ze zouden willen. In de recentste Markit-enquête onder inkoopmanagers uitten zij daar hun bezorgdheid over. Het is een tijdelijk probleem, maar het blijft een probleem. Luister terug | Corné van Zeijl | Krimpflatie Zolang de economie verder herstelt zullen de winsten ook wel meestijgen. Maar er zit ook een andere kant aan de medaille. Een sterk herstel van de economie zorgt voor meer vraag naar geld en dus een hogere rente. Ook zullen centrale banken wat minder gas gaan geven. Een economie die zo sterk groeit heeft immers geen hulp van de centrale banken meer nodig. Ligt het mooiste deel van de rally achter ons? Een hogere rente heeft wel een negatieve invloed op de waardering van aandelen. De rente op wereldwijde overheidsobligaties is dit jaar gestegen, van 0,2 procent naar 0,5 procent. Dat is nog steeds weinig, maar genoeg om de waardering van wereldwijde aandelen te laten dalen van 20 naar 18 maal de verwachte winst. Dat die winsten verder zullen stijgen geloof ik wel. Maar als de rente-ontwikkeling meer tegenwind oplevert, geeft dat druk op de waardering. Daarom hebben we waarschijnlijk het mooiste deel van de rally al achter de rug. Maar ja, na een stijging van de wereldaandelenindex met 67 procent sinds het dieptepunt, iets meer dan een jaar geleden, is een dergelijke opmerking wel heel makkelijk gemaakt. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Het is goed om de studiedrempel beperkt te houden. Maar het CPB heeft net onderzocht dat het leenstelsel de toegankelijkheid van een studie niet negatief heeft beïnvloed. Je moet het leven accepteren zoals het komt. En zo duur is een studie niet. Vanuit internationaal perspectief is het Nederlandse systeem zelfs vrij goedkoop, terwijl de kwaliteit relatief hoog is. Luister terug | Corné van Zeijl | Krimpflatie Zelfs zonder corona-korting op het collegegeld kun je het met een klein bijbaantje het makkelijk bij elkaar verdienen. Zo hebben ze dat bij mij gedaan. Geen studiefinanciering en geen cadeautjes van papa en mama. En als je er zelf voor moet betalen denk je er goed over na of je op kamers gaat of de reistijd voor lief neemt. Het is belangrijk om ze financiële verantwoordelijkheid bij te brengen. De politiek moet bij een beslissing over teruggave van het studiegeld ook de bijeffecten van deze cadeautjes meenemen. Wat leert het deze generatie als je, met een beetje klagen, geld van de overheid krijgt? Mijn oudste zoon werkt nu en beseft dat deze cadeautjes van zijn belastinggeld worden betaald. Voorlichting Als je gaat studeren mag je aannemen dat je een bepaald IQ hebt. Dan ben je ook in staat om uit te rekenen dat je als je iedere maand 1.000 euro leent, je na vier jaar studeren een kleine 50.000 euro studieschuld overhoudt. Dat kunnen ze op de lagere school nog wel uitrekenen. Maar goed, misschien is meer voorlichting over dit sommetje nog nodig. Beleggen? Mijn oudste zoon vertelde me van de week dat hij achteraf beter toch maximaal had kunnen lenen en dat geld had kunnen beleggen. Dat klopt, achteraf gezien. Maar met achteraf beleggen is nog nooit iemand rijk geworden. In een spreadsheet kun je inderdaad mooi uitrekenen dat dat uitstekend had gewerkt. Maar een spreadsheet is niet het werkelijke leven. Als je gaat beleggen ga je een emotionele achtbaan in, zeker als je het met geleend geld doet. Daar moet je tegen kunnen. Luister terug | Corné van Zeijl | Het Brexit-succes Sommige beleggers hangen bij de eerste koersdaling al kotsend over de reling. Dat zie je niet in een spreadsheet terug. Door die emotionele achtbaan verdienen veel beleggers een stuk minder dan het spreadsheet ze van tevoren had aan gegeven. Ik heb even een kleine rekenexercitie gemaakt. Als hij maximaal had geleend had hij een kleine 13.000 euro aan zijn beleggingsavontuur overgehouden. Dat is 23 procent rendement over zijn gehele studieperiode. Veel geld, maar te bescheiden om zich te laten afleiden van zijn bijbaan en studie. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Keukenpapier In de supermarkt hoeven de prijsstickers nog niet vervangen te worden. Maar pas op: daar heb je krimpflatie. Een van de mooiste voorbeelden die ik tegenkwam was de prijs van keukenpapier bij de supermarktketen Costco. De prijs bleef hetzelfde, alleen zaten er 20 velletjes minder op een rol. Wat is nou 20 velletjes? Nou, als je ze net nodig hebt, mis je ze wel. Dat komt overeen met een 14,3 procent hogere prijs per vel. Een duidelijk geval van krimpflatie: de prijzen lijken gelijk, maar dat zijn ze niet. Markt sussen Richard Clarida, de vicevoorzitter van de Fed, was ook verrast. Hij probeerde de markt te sussen door te benadrukken dat het maar één cijfer is en dat veel van die prijsstijgingen transitoir zijn. Er is inderdaad tijdelijk een groot verschil tussen vraag en aanbod. De prijs van Amerikaans hout is bijvoorbeeld in een jaar tijd meer dan verviervoudigd. Dat komt doordat de productiecapaciteit in maart 2020 flink is teruggeschroefd. Lees ook | Corné van Zijl | Inflatiehobbel Logisch, door de coronalockdowns dacht iedereen dat er een enorme economische crisis kwam. Maar consumenten hadden niets te doen en gingen juist bouwen en verbouwen, dus de vraag nam toe. En dan duurt het even voordat vraag en aanbod weer op elkaar zijn afgestemd. Vrijwel alle grondstoffen De houtfutures staan nu op 1.638 dollar. Als u het hout over een jaar geleverd wilt hebben, hoeft u nog maar 1.130 dollar te betalen, 30 procent goedkoper. Dit effect zie je bij vrijwel alle grondstoffen. Binnenkort mag u weer op verjaardagen komen. Als u terloops een interessante term wilt laten vallen, noem dan backwardation. Zo heet het fenomeen dat de huidige prijs van een grondstof hoger is dan de toekomstige prijs. Luister terug | Corné van Zeijl | Economen en de coronacrisis Moeten we dan bang zijn voor inflatie? Nee, voorlopig niet. Structureel hogere inflatie krijgen we pas als de lonen gaan stijgen. Dat zie ik nog niet gebeuren. Dalende koersen De aandelenkoersen daalden flink op het inflatiebericht. Maar aandelenbeleggers zijn niet bang voor inflatie. Ze zijn bang dat de inflatie zo hard stijgt, dat ook de Fed bang gaat worden voor inflatie en op de monetaire rem gaat staan. En daar kunnen financiële markten niet tegen. Met de huidige waardering van 22 maal de verwachte winst wordt dat wel een dingetje. Dan zullen we ook krimpflatie in de beurskoersen zien. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Op de aandelenbeurzen lijkt Brexit echter nog steeds een drama. Sinds het Brexit-referendum in 2016 is de MSCI UK met 4 procent gedaald, terwijl de MSCI Europe ex-UK met 36 procent is gestegen. Dat is een serieus verschil, waarvan 10 procentpunt wordt verklaard door de daling van het Britse pond. Maar op de rest van de underperformance heeft Brexit nauwelijks impact gehad. Het komt vooral door de samenstelling van de index. Zo zitten er vrijwel geen technologiebedrijven in de Britse index. Luister ook | Corona maskeert daadwerkelijke impact van Brexit Het zijn vooral banken, energie (waaronder Shell) en wat voeding (waaronder Unilever). Allemaal sectoren die in de afgelopen jaren sterk zijn achtergebleven. Die underperformance komt vooral doordat beleggers deze sectoren niet meer waarderen. De Britse index wordt gewaardeerd op 13 maal de verwachte winst, terwijl de Europese index zonder het VK op 18 keer de verwachte winst staat. Vóór het referendum waren deze ratios nog gelijkwaardig. Welke belegger wil er nu nog in een bank of een oliemaatschappij beleggen? De dramatische performance van de Britse index komt dus vooral door de sectorale samenstelling en niet door Brexit. Ruzie Scheidingen zijn nooit leuk en ontaarden vaak in geruzie. De Brexit-scheiding lijkt hierop geen uitzondering. Zowel Brussel als Londen heeft er genoeg bij te winnen om een beetje ruzie te maken. Op die manier kun je aan je eigen achterban laten zien dat je opkomt voor zijn belangen. De dreigende escalatie van het visserij-conflict bij Jersey is daar een eerste voorbeeld van. Als Boris Johnson twee marineschepen stuurt is dat geen teken van een warme vriendschap. Luister ook | John Bercow: Kans dat VK uiteenvalt door Brexit Investeringen Als je het afmeet aan de vaccinatiegraad lijkt Brexit dus een succes. Het is en blijft echter een domme beslissing. De economische schade van Brexit wordt vooral op de langere termijn zichtbaar. Voor nieuwe investeringen zullen bedrijven eerder voor het continent kiezen. Voor de aandelenmarkten ligt het anders. Soms zijn sectoren in de mode en soms niet. De Britse aandelen zijn nu duidelijk out of fashion. Dat zal ooit wel weer eens anders zijn. Als dat gebeurt zullen de Brexiteers wederom victorie kraaien. U weet nu dat we dat niet aan de stand van de beurs kunnen afmeten. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Van deze achttien indicatoren staan er zevenenhalf op rood. Daaruit leidt Citibank af dat u zich nog geen zorgen hoeft te maken. De bearmarkt is nog niet in aantocht. Op de top van de markt in 2000 waren er 17,5 indicatoren rood en in 2007 13. Dat waren prachtige momenten om te verkopen en de markt de markt te laten. Het voordeel van een dergelijk lijstje is wel dat het op een objectieve manier de ijkpunten neerzet. Luister terug | Cryptocast | Banken kunnen steeds moeilijker om Bitcoin heen Als we de lijst aflopen, valt op dat het huidige marktsentiment oververhit is. Beleggers zijn veel te enthousiast. Daarentegen laten de beursgenoteerde bedrijven zich nog niet gek maken. In tegenstelling tot de vorige marktpieken laten ze zich nog niet verleiden tot enorme investeringsplannen, ondanks de lage rente. Ook het aantal bedrijfsovernames is nog erg beperkt. Lijstjes per markt In mijn gesprekken met de makers van het rapport heb ik een paar keer gevraagd of er veel verschil zit tussen het Europese en het Amerikaanse lijstje. Recentelijk hebben ze deze lijstjes per markt gemaakt. Daaruit blijkt dat de beleggingsomstandigheden voor de Amerikaanse markt een stuk slechter zijn. De IPO markt in de US is veel meer oververhit dan hier in Europa. Luister terug | Corné van Zeijl | Geen inflatiezorgen voor beleggers Wat ik wel opvallend vind is dat de balanskwaliteit van de Europese bedrijven zo veel slechter is dan in de Verenigde Staten. Enerzijds kan dat komen doordat met name Franse bedrijven slechte balansen hebben. En die hebben een bovenmatig zwaar gewicht in de Europese indices. Anderzijds hebben de Amerikaanse techreuzen prachtige balansen en ook zij maken een groot deel uit van de Amerikaanse marktindex. Beren en stieren Er is een heel bekende cartoon over de beren en de stieren in de markt. In de cartoon zien we de stier schitteren op het podium en de beer staat ongeduldig in de coulissen te wachten tot hij ook een keer mag opkomen. Aan de hand van dit lijstje voorkom je dat je als beer te vroeg opkomt. Beleggers hebben nogal eens de neiging om hun beleggingsbeslissing te laten bepalen door één factor die toevallig in het nieuws is. Met deze lijst neem je iedere keer het hele spectrum mee. Maar let wel: hoe mooi de lijst ook is, laat gezond verstand nooit vervangen door simpelweg een lijstje af te vinken. Altijd blijven nadenken. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Voordat u medelijden met Joe Sixpack gaat krijgen: dat is slechts 0,63 euro per liter. Tweedehands autos zijn gemiddeld 26 procent in prijs gestegen. Maar een van de meest opmerkelijke prijsstijging is wel die van hout. In een jaar tijd is de prijs vervijfvoudigd. De kosten van een gemiddeld Amerikaans nieuwbouwhuis gaan daardoor volgens de National Association of Home Builders met 16.000 dollar omhoog. Centrale banken Is dat erg? Ja, wel als je een huis wilt bouwen. Maar voor een structureel hogere inflatie zullen ook de lonen hard moeten stijgen. En zolang de Amerikaanse werkeloosheid nog zo hoog is, is die kans niet zo groot. Inflatie is vooral een teken dat de economie aantrekt. Daarom zijn centrale banken wel blij met een beetje inflatie. Fed-voorzitter Jerome Powell denkt dat de inflatiebubbel van 2021 slechts een tijdelijk fenomeen is. De structurele factoren, zoals automatisering, robotisering en vergrijzing, blijven op de lange termijn de inflatie drukken. Intussen vragen beleggers zich af: is die hogere inflatie slecht voor aandelen? Daar kun je twee antwoorden op geven: ja en nee. Lees ook | Corné van Zeijl | Inflatiebubbel Ja, want uiteindelijk zorgt een hogere inflatie voor een hogere rente. Nu nog even niet, maar als het economisch herstel aanhoudt, zal dat op enig moment ook in een hogere rente terugkomen. Er komt een moment dat obligatiebeleggers geen genoegen meer nemen met zon lage rente als de inflatie alsmaar blijft stijgen. Dan zal ook de rente stijgen. De lage rente is de belangrijkste verklaringen voor de huidige hoge waardering van aandelen. Als de rente-steunpilaar wegvalt zullen aandelen goedkoper worden. Loonkosten Nee, want bedrijven profiteren van inflatie. Een simpel voorbeeld: bij 5 procent inflatie gaat de omzet met 5 procent omhoog, de kosten ook en dus hou je 5 procent meer winst over. Toen in 1922 de Duitse inflatie in de miljoenen procenten liep, waren aandelen dan ook een goede methode om je kapitaal te beschermen. Idem dito tijdens de hyperinflatie-jaren in Zimbabwe. Er is echter één belangrijke voorwaarde: de loonkosten mogen niet harder stijgen dan de inflatie. Dat verklaart gelijk waarom de jaren zeventig ondanks de hoge inflatie toch zo slecht voor aandelen waren. Luister terug | Corné van Zeijl | Blauwe envelop voor beleggers Aandelenbeleggers hoeven zich dus in tegenstelling tot gewone consumenten wat minder zorgen te maken over inflatie. Aandelenbeleggers maken zich gezien de huidige euforie sowieso geen zorgen. Maar let wel: zorgen en aandelenbezit horen bij elkaar. Die tijd van bezorgdheid komt nog wel een keer. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Aangezien de meeste presidenten in de mid-term elections, die volgend jaar zijn, wat stemmen verliezen, moet hij nu doorpakken als hij zijn plannen wil realiseren. Nu heeft hij nog een meerderheid in het Huis en de Senaat, straks wellicht niet meer. Al zijn overheidsbestedingen niet altijd even efficiënt, ze zijn wel goed voor de economie. En dat is weer goed voor bedrijven en hun winsten. Het is dan ook een van de positieve factoren in deze aandelenmarkt. Lees ook | Corné van Zeijl | Verlies Deliveroo is duurzame winst Maar dit fiscale plan heeft ook een keerzijde. Het uitgeven van geld is het leuke deel. De financiering niet, maar het geld moet ergens vandaan komen. Daarom wil Biden de bedrijfsbelastingen van 21 procent naar 28 procent verhogen. Dan is de helft van Trumps belastingverlaging weer ongedaan gemaakt. Dat had toen nauwelijks impact op de economie, maar op de bedrijfswinsten des te meer. Uitstekend idee Destijds zorgde het voor een extra winststijging van ongeveer 14 procent. Met een natte duim kun je uitrekenen dat Bidens belastingplan een negatief effect van 7 procent op de winsten heeft. Een onderbelicht aspect van zijn plan is het minimumtarief van 15 procent. Dat lijkt mij een uitstekend idee. Daarmee voorkom je veel belastingontwijking, zeker als je bedenkt dat het effectieve percentage dat bedrijven nu betalen slechts 14,9 procent is. Luister terug | Corné van Zeijl | Financiële Domino-D-Day Dat is tegelijkertijd ook het moeilijkste deel van het plan. Je kunt bijvoorbeeld een extra belastingaftrek invoeren om groene energie te stimuleren, maar vervolgens moeten die bedrijven toch weer extra belastingen gaan betalen om aan die minimum van 15 procent te voldoen. Zoals altijd is een belastingplan verzinnen erg makkelijk. Een belastingplan uitvoeren is heel wat moeilijker. De Amerikaanse overheid komt overigens nog wel wat tekort. De belastingverhoging levert volgens Tax Policy Center ongeveer 1 biljoen dollar op in de komende tien jaar. Dit plan kost 2,2 biljoen dollar. De rijkere Amerikanen zijn een volgend doelwit. En terecht: deze groep heeft in de afgelopen decennia een bovenmatig deel van de economische koek gekregen. Schrikmomentje Bidens plan is goed voor de economie en daar zijn beleggers blij mee. Maar deze beleggers houden er nog geen rekening mee dat zij ook een flink deel van de rekening zullen moeten betalen. Misschien komt dat nog. Voor de meeste mensen is zon blauwe envelop toch altijd een schrikmomentje. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Het deed me toch even denken aan 1998 en 2008. Toen stond het financiële systeem onder hoogspanning omdat in 1998 het hedgefonds LTCM omviel, en in 2008 de zakenbank Lehman Brothers. Ook nu is er een hedgefonds omgevallen. En eerder dit jaar ging er al een grote financiële partij, Greensill, kopje onder. Dit keer haalden beleggers hun schouders op, terwijl de schade bij Archegos vier maal zo groot was als bij LTCM in 1998. Wat is het verschil? Waarom raken we nu niet in paniek? Een belangrijke les die we sindsdien hebben geleerd is dat in uiterste nood de centrale banken een reddingsboei toewerpen. Ik maak me alleen een beetje zorgen dat het vertrouwen in de redding van die centrale banken misschien wel te groot is. We springen vol vertrouwen in het water, denkende dat in nood die reddingsboei toch wel komt. Trage reactie Er is wel een aantal belangrijke lessen te trekken. Als eerste: de oude beurswijsheid 'when you panic, panic first, gaat ook bij zakenbanken op. De zakenbanken die het eerste de aandelen van Archegos dumpten, hadden de minste verliezen. Credit Suisse en Nomura reageerden het traagst en zitten met de grootste verliezen opgescheept. Voor de topvrouwendiscussie is het jammer dat Credit Suisse het toonbeeld is van een bank die letterlijk alle risicos verkeerd heeft ingeschat. De bank was betrokken bij het Wirecardschandaal, bij het Greensill-debacle én bij Archegos. En het was nou net Credit Suisse dat als een van de weinige banken een vrouw als risicomanager had. Het slaat in één keer de gevleugelde woorden van mevrouw Lagarde aan stukken. U kent het nog wel: 'als het niet Lehman Brothers maar Lehman Sisters had geheten, was er geen kredietcrisis geweest'. Jammer. Genoeg onderpand Risicoafdelingen zullen hun gezonde verstand moeten gebruiken in plaats van vinkjes te zetten. Er is op zich niets mis met een klant die zijn portefeuille flink heeft gefinancierd, zolang die maar genoeg onderpand heeft. Maar als diezelfde klant bij meerdere banken eenzelfde soort portefeuille heeft, is er toch een concentratierisico. Ook een aandachtspuntje voor toezichthouders. De dominostenen van het financiële stelsel zijn blijven staan. Één steentje, dat van Credit Suisse, is wel flink beschadigd. Wirecard, Greensill en Archegos waren ongelukjes. Ongelukjes zijn goede praktijk-stresstesten en houden je scherp. Als er maar niet te veel ongelukjes achter elkaar komen. Deze drie zijn voorlopig wel even genoeg. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Deliveroo staat bekend om slechte arbeidsvoorwaarden voor de bezorgers en slechte corporate governance. CEO Will Shu bezit slechts 6,3 procent van het bedrijf maar 57,5 procent van de stemrechten. De mislukking lijkt dus op het eerste gezicht een prachtige overwinning voor beleggers die de sociale omstandigheden en goede corporate governance hoog in het vaandel hebben. Dat is mooi. Luister terug | Corné van Zeijl | Stuntelend Europa kan winnen op de beurs De voortekenen van de emissie waren al niet goed. De emissieprijs was helemaal aan de onderkant van de eerder genoemde prijsrange. Dat geeft aan dat er weinig interesse was. Bij een emissie is het belangrijk om een positief sfeertje rond het aandeel te creëren, zodat er een beetje fomo (fear of missing out) ontstaat. Dan wil iedereen meedoen, maar dat was hier dus niet het geval. Ronkende persberichten van het bedrijf zelf over overmatige interesse van beleggers werden dan ook niet geloofd. Dit soort berichten moet je sowieso naast je neerleggen. Immers: zou Deliveroo ooit met een persbericht komen dat beleggers niet zo'n interesse hebben? Uitbuiting van bezorgers Daarnaast waren nog genoeg andere redenen voor beleggers om voorzichtig te zijn. Veel beleggers zijn bang dat Deliveroo onder maatschappelijke druk haar bezorgers normaal moet gaan betalen. Maar dan werkt het bedrijfsmodel van Deliveroo niet meer. Als je het moet hebben van uitbuiting van je bezorgers, is het geen levensvatbaar bedrijfsmodel. Bovendien heeft JustEat TakeAway de oorlog verklaard aan zijn concurrentie op de Londense bezorgmarkt, een van Deliveroo's belangrijkste markten. Een dergelijke oorlog heeft een dramatisch effect op de winstgevendheid. Slechte timing En ten slotte was de timing om een bezorgservice naar de markt te brengen niet zo slim. Maaltijdbezorgers hebben sterk van de coronaperiode geprofiteerd. Maar die periode is vooral in het Verenigd Koninkrijk nu achter de rug. Beleggers kijken voorbij het virus en consumenten verlangen ernaar om weer gewoon naar restaurants te gaan. En dan kom jij met een aandelenemissie van een bezorgbedrijf. De Amerikaanse concurrent DoorDash deed dat een stuk slimmer. Die kwam binnen een maand nadat de vaccins werden aangekondigd naar de markt. Foute bedrijven Er zijn dus genoeg verklaringen waarom deze emissie zo fout ging. Maar het verhaal dat het vooral kwam door de kritiek van duurzame beleggers blijft hangen. En dat is mooi. Want bij een toekomstige emissie van een volgend fout bedrijf zal men toch wat meer over het duurzame beleid gaan nadenken. Niemand wil een Deliveroo 2 worden. Hoe groot het verlies voor de nieuwbakken aandeelhouders Deliveroo ook is, dat is in ieder geval winst. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

De andere belangrijke factor is de winstontwikkeling. Momenteel zijn er naast het coronavirus veel tijdelijke factoren die de winst drukken. De nasleep van Deep Freeze in Texas zorgt daar nog altijd voor productieproblemen in verschillende sectoren. Ook de brand in een grote chipfabriek van Renesas in Japan heeft impact op de levering van chips, met name in de auto-industrie. En daar komt nu het dwarsliggende schip in het Suezkanaal bij. De toeleveringsketen van diverse industrieën staat daarmee sterk onder druk. Lees ook | Corné van Zeijl | Kapitalisme de andere kant Maar voorbij al deze tijdelijke problemen ziet de toekomst voor winsten er zonnig uit. Op wereldwijde schaal wordt een winstgroei van maar liefst 23 procent verwacht. Logisch: nu er zicht is op het einde van de coronacrisis, is een scherp economisch herstel te verwachten. Europa blijft hierin hopeloos achter. De belangrijkste verklaring is de achterblijvende vaccinatiegraad. Hier zijn diverse mogelijke oorzaken van te benoemen; het Verenigd Koninkrijk dat alle vaccins voor zich zelf houdt, een slapende EU en pech. Sterke stijging Maar van uitstel komt geen afstel. Ook hier komt er een economisch herstel aan, alleen wat later dan mogelijk was geweest. Het voordeel is wel dat de Europese bedrijven erg internationaal zijn. Het herstel in Azië en nu ook in de VS zorgt voor hogere vraag bij de Europese bedrijven. Niet voor niets zagen we deze week een sterke stijging van de stemming onder Europese inkoopmanagers. Lees ook | Geldtsunami raakt de markt Ook de stijgende inflatie is goed voor bedrijfswinsten. Dat is dan ook één van de meest genoemde onderwerpen bij deze inkoopmanagers. En dat is mooi: hoe meer inflatie hoe hoger de omzet en uiteindelijk ook meer winst. Een voorwaarde is wel dat de loonkosten niet harder mogen stijgen. In de Europese arbeidsmarkt is er door de zwakke economie nog steeds een enorm capaciteitsoverschot. Dus voor hogere loonkosten hoeven de bedrijven voorlopig niet te vrezen. Bovendien zorgt de beperkte economische groei er tegelijkertijd voor dat de rente niet oploopt. In de Verenigde Staten is dat wel een negatieve factor geworden. Door de lage vaccinatiegraad is het economisch herstel in Europa simpelweg teleurstellend, maar voor Europese aandelen hoeft dat niet eens zo erg te zijn. Voor ons als Europeanen natuurlijk wel, maar daar gaat deze column niet over. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

De aandelenmarkt wordt overspoeld met nieuwe startups in de ontwikkeling van elektrische autos, batterijen en laadstations. Het liefst doet men dat via een SPAC. U weet wel, zon beleggingsvehikel dat tegenwoordig hot is. Dit jaar is er maar liefst 78 miljard dollar met 257 SPACs opgehaald. Lucid, Nikola, Fisker en Lordstown, om er maar eens een paar te noemen, zijn zo naar de beurs gekomen. Het voordeel van zon SPAC is dat je tijdens de beursintroductie wilde groeiverhalen mag verkondigen. Met standaard-IPO mag dat niet. Lees ook | Geldtsunami raakt de markt Zon bubbel is tijdelijk. Het is goed voor de industrie. Er stroomt veel geld naar allerlei prachtige ideeën en ontwikkelingen. Het lijkt erg op de internetbubbel van 2000. Ook toen is er veel geld naar diverse internetinnovaties gegaan. Goed voor de industrie, maar voor het rendement is het minder goed. 99 procent van de internetbedrijven van toen is verdwenen. Alleen die ene succesvolle, zoals bijvoorbeeld Amazon, is ook meteen heel erg succesvol. Dat zal dit keer niet anders zijn. Corporate governance De beleggingskoorts slaat nu ook over naar traditionele autobouwers. Volkswagen is sinds begin 2020 met maar liefst 60 procent gestegen en komt zo bijna op de hoogste koers in tien jaar tijd. En dat op de dag dat bekend werd gemaakt dat de Europese autoverkopen met maar liefst 19,3 procent zijn gedaald. Volkswagen daalde met de markt mee. En zo lang geleden was het niet dat het bedrijf geplaagd werd door een slechte corporate governance en het dieselschandaal. Dan klinkt een dergelijke koersstijging raar. Luister terug | VS eist transparantie Chinese bedrijven Een van de redenen achter de koersexplosie is de inzet op elektrische autos. En zoals het in het kapitalisme gaat, werd het idee van Tesla met zijn Battery Day snel gekopieerd. VW kwam met Power Day. En daarin werden hun plannen voor zes elektrische autofabrieken tot en met 2030 ontvouwd. Ze gaan bovendien flink investeren in Europese laadstations. In een vrij kapitalistisch systeem kunnen goede ideeën snel gekopieerd worden. Allemaal ontwikkelingen waar u als consument beter van wordt. In de afgelopen verkiezingsstrijd heb ik sommige partijen horen praten over de negatieve kanten van het kapitalisme. Deze technologische race laat u de andere kant van de medaille zien. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

In de Verenigde Staten zien we dat nu al. Daar is men reeds begonnen met het loslaten van de lockdowns. Dat was onder meer te zien in de werkgelegenheidscijfers van afgelopen week. De positieve verrassing kwam vooral door de toename van het aantal banen in de service industrie. Daar komt het effect van Bidens 1.900 miljard dollar stimuleringsprogramma nog bovenop. Dat zal de economie een enorme kickstart geven. Luister terug | VS eist transparantie Chinese bedrijven Iedereen die minder verdient dan 75.000 dollar krijgt 1.400 dollar per persoon. Als je kinderen hebt komt daar nog een flink bedrag bovenop. Veel Amerikanen in de armste sociale klassen zullen het geld goed kunnen gebruiken. Maar net als de vorige keren zal er ook veel worden gespaard of worden belegd. Het is een soort omgekeerde belasting. Overigens zullen die overheidsfinanciën ooit ook weer worden genormaliseerd, maar dat is een zorg voor later. Markten in beweging Bij de vorige checks zagen we de effecten van deze tsunami aan geld terug in de aandelenmarkt. Uit een enquête van Deutsche Bank bleek dat beleggers met minder dan een jaar ervaring liefst 43 procent van het ontvangen bedrag in de markt stoppen. Als die cheques de komende weken in de brievenbus vallen, kan deze golf met geld de markten in beweging zetten. Vooral in de zogenaamde meme stocks. Luister terug | Tech Update | Salesforce wil zakelijke chatdienst Slack overnemen Het maakt niet uit of je gezonde verstand je zegt dat je maar beter van dit soort aandelen af kunt blijven. Zolang de namen van deze aandelen op de diverse internetfora rondzingen gaan de koersen omhoog. Dat verklaart ook waarom het aandeel Gamestop voor een tweede keer een bubbel laat zien. Dit is 'the greater fool'-theorie: als er maar grotere gek te vinden is die het aandeel voor een nog hogere prijs van jou wil kopen, maak je een mooi rendement. Je moet alleen oppassen dat jij niet de grootste gek bent. Sexy Wall Street heeft er natuurlijk al weer wat op verzonnen: de fomo (fear of missing out)-ETF. Oftewel een fonds dat in alles belegt waar beleggers naar verwachting achteraan zullen lopen. Het klinkt sexy en ongetwijfeld zal het een bestemming zijn voor veel van die stimuleringschecks. Of u ermee wint of verliest, Wall Street verdient altijd. Wall Street is alweer terug bij het oude normaal. Nu wij nog. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Bij de voorstellen van HerstelNL heb ik me dat wel eens afgevraagd. Ideeën die vooral van de optimale economie uitgaan. Daarbij wordt de factor mens even vergeten. Van mij dus geen theoretische modellen over hoe de economie zich moet gaan ontwikkelen of hoe je de economie moet helpen. De economie moet namelijk helemaal niets. Die wordt door u en mij bepaald. Afgelopen jaar is eens te meer gebleken dat economie een sociale en geen exacte wetenschap is. Onder controle Maar gelukkig zijn er in de wereld nu wel een paar experimenten opgestart waaruit we kunnen leren hoe het economische pad er na corona uit kan zien. Als eerste is er natuurlijk Nieuw-Zeeland. Het is duidelijk dat ze daar met een streng beleid de boel snel onder controle hadden. Ik zie op Twitter wel eens voorbijkomen dat dat komt doordat de Nieuw-Zeelandse premier een vrouw is. Dat is een onzinredenering. Ik heb veel respect voor Jacinda Arde, maar er zijn heel veel factoren die invloed op het virusverloop hebben. Luister terug | Corné van Zeijl | Inflatiehobbel Het feit dat Nieuw-Zeeland een eiland is, om maar eens een voorbeeld te noemen. Maar goed, succesvol was het. En dus kunnen we goed zien hoe een post-corona-economie eruitziet. Zonder corona-angst is er een snel herstel. Met name consumenten en bedrijven in de dienstensector zijn erg optimistisch. Ook zie je een opvallend herstel in de lonen. Texas gooit economie volledig open Het tweede economische laboratorium is Texas. Daar is deze week besloten om de economie volledig open te gooien. En mondkapjes zijn niet meer verplicht. Dan zal moeten blijken of de terugval in economische groei komt door de lockdown of door angst om het virus op te lopen. Nu is er een enorm verschil tussen maart 2020 en maart 2021. Een jaar geleden was er grote onzekerheid. Nu zijn er vaccins en meer medicijnen om het virus aan te pakken. Luister terug | Corné van Zeijl | Wachten op de crash De kans dat je aan het virus doodgaat is flink gedaald. Overigens is het percentage nieuwe coronagevallen in Texas nu ongeveer net zo groot als in Nederland. We gaan dus zien hoe de economie en het virus zich ontwikkelen als je gewoon alles opengooit. Ik kan de Nederlandse beleidseconomen adviseren om goed op deze twee experimenten te letten. Kijken hoe dat verloopt en daar conclusies uit trekken. Dat is een stuk beter dan wat papieren, onuitvoerbare ideeën te ventileren. Want in dit experiment bepaalt de factor mens de uitkomst, en die is cruciaal. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Niet voor niets is de inflatie die ingeprijsd zit in de Amerikaanse obligatiemarkt geëxplodeerd. Op het hoogtepunt van de coronacrisis in maart 2020 was die verwachte inflatie 0,1 procent, nu maar liefst 2,4 procent. Dat is de hoogste stand in de afgelopen tien jaar. Toch zei Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell deze week dat er helemaal niets is veranderd aan de inflatievooruitzichten. Raar Dat klinkt raar. Het verschil zit hem in de termijn. Ja, de economische vooruitzichten verbeteren. Dat betekent meer vraag en dus hogere prijzen. En ja, de eerste effecten zien we nu al. Maar het zijn voornamelijk prijsstijgingen in producten. Hoe zit het met de diensten? Straks is de coronapandemie voorbij. Hoe ziet de economie er dan uit? Luister terug | Corné van Zeijl | Wachten op de crash De CEO van Carlsberg denkt (en hoopt) dat we straks een soort roaring twenties gaan krijgen. We kunnen ons geluk niet op dat de pandemie voorbij is en geven geld uit als water aan onder meer de horeca en festivals. Wat gebeurt er dan? Gaan de prijzen van deze diensten dan ook omhoog? Als het restaurant iedere avond vol zit, gaat de restauranteigenaar dan zijn prijzen verhogen? Een van de reden achter de inflatieangst is de enorme groei in de geldhoeveelheid. In 2020 zijn er 26 procent meer dollars bijgedrukt. Je zou er bijna bitcoins van gaan kopen. Maar kijk naar Japan, dat al decennialang een enorme geldgroei kent. De balans van de Bank of Japan is geëxplodeerd. En toch geen inflatie. Magazijnrobots En hier komen we bij Powells punt. De structurele factoren zijn er gewoon nog. Digitalisering, automatisering en vergrijzing zorgen voor constante druk op inflatie. Zo heeft Amazon ruim een miljoen werknemers in zijn magazijnen werken, die meer loon en vakbonden willen. Terecht lijkt me. Maar Amazon-topman Jeff Bezos denkt dat robots over een jaar of tien grotendeels het magazijnwerk hebben vervangen. Dat is een lekker carrièrevooruitzicht voor die hardwerkende medewerkers. Waar is dan je onderhandelingskracht als werknemer? Luister terug | Warren Buffett: Geniale belegger of gokker met veel geluk? Dus waarschijnlijk gaan we in de loop van het jaar een enorme inflatiehobbel zien. Dat is vermoedelijk tijdelijk. Dat weet Powell, en u nu ook. De vraag is: weten obligatiebeleggers dat ook? Of raken die, ondanks Powells sussende woorden, straks in paniek als we boven op die inflatiehobbel staan? Zo ja, dan gaan we niet alleen een inflatiehobbel, maar ook een rentehobbel zien. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

De top is in zicht. Beleggers kijken reikhalzend uit naar het AEX-record van 701 uit 2000. We zijn er nog maar een paar procent van verwijderd. De AEX herbeleggingsindex staat intussen allang op een all-time high. Dat record werd in 2015 al gebroken. Mocht u de pech hebben gehad om op het allerhoogste punt in 2000 te zijn ingestapt, dan had u nu toch nog een aardig rendement van 3,0 procent per jaar gemaakt. Niet hoog, maar vanaf het allerslechtste aankoopmoment ook zeker niet slecht. Luister terug | Corné van Zeijl | Hoeksteenbeleggers bieden de helpende hand Met het record in zicht zijn er wel veel tekenen van overmatig enthousiasme. Amerikaanse particuliere beleggers gokken met call-opties massaal op een verdere stijging van de koersen. Pensioenfondsen en verzekeraars hebben nog nooit zo weinig cash in hun beleggingsportefeuille gehad. Ook hedgefondsen hebben ingezet op een koersstijging. De koers-winstverhouding van aandelen is de hoogste sinds de internet bubbel van 2000. Koersen vlogen omhoog Afgelopen 12 maanden hebben Amerikaanse beleggers voor maar liefst 400 miljard dollar aan indexfondsen gekocht. Bijna een record. Allemaal tekenen van oververhitting. Voordat u direct uw aandelen gaat verkopen wil ik u even wijzen op een oud krantenartikel uit 1997 uit mijn archief. De overeenkomsten met de huidige marktomstandigheden zijn frappant. Ook toen was het sentiment oververhit. Ook toen vlogen de koersen hard omhoog. Luister terug | Warren Buffett: Geniale belegger of gokker met veel geluk? In acht maanden tijd was de AEX door de 600, 700, 800 en 900 punten geknald. Mochten deze index standen u vreemd voor komen, dat kan want toen rekenden we nog in guldens. ABN Amro-bestuurslid Jiskoot waarschuwde in het artikel dat de koersen veel te hard omhoog waren gegaan. Eerder, in december 1996, waarschuwde Greenspan ook al met zijn bekende Irrational Excuberance uitspraak. En ja, uiteindelijk kregen ze gelijk. Niets doen Maar pas in 2000 werd de top bereikt. Stel: u had geluisterd. Wat had u dan gedaan? Drie jaar lang wachten op de crash? Uw gekke zwager wordt lachend rijk en u kijkt beteuterd naar uw spaarrekening. Hoe houdt u dat emotioneel vol? Die gekke zwager verliest uiteindelijk toch wel zijn winst en wellicht meer. Maar wat doet u? Een bekend gezegde luidt dat je meer verliest met het wachten op de crash dan met de crash zelf. Het beste advies is dan ook gewoon niets doen. Luister terug | Corné van Zeijl | Bitcoinmarketing Mijn oudste zoon is nu 24 jaar. Sinds zijn geboorte heeft hij aandelen Shell. Die aandelen heeft hij nog steeds. Zijn rendement is bijna 5 procent per jaar. Omdat hij nooit zenuwachtig is geworden, is de waarde van deze aandelen inmiddels verdrievoudigd. En dat terwijl de koers van Shell een achtbaan doormaakt. Of zoals Buffett al zei: niets doen is verstandig gedrag. Ook als je vreest dat de bubbel een keer zal barsten. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Het is mooi om te zien dat meneer Musk net als Donald Trump een meester is in het beïnvloeden van mensen. Het is ook een essentiële eigenschap als je een product wilt verhandelen. En of het nou een elektrische auto is of een presidentschap: de inhoud heeft slechts een beperkte waarde - iets waar politieke partijen zich ook erg bewust van zijn. Maar in de huidige strijd om de Tweede Kamerzetels blijkt wel dat we in Nederland niet zulke manipulatiemeesters hebben als in de Verenigde Staten. Persoonlijk ben ik daar wel blij om. Luister terug | Hoe Tesla Bitcoin naar een nieuw record stuwt Overigens is ook bij Tesla Bitcoin geen echt betaalmiddel. Anders zouden ze hun autos wel in Bitcoin prijzen: 1 Tesla model 3, 1 Bitcoin. Dat is niet het geval: ze ruilen de bitcoin gewoon om in dollars. Maar wat niet is kan nog komen, al zal dat nog wel even duren. Immers: de koersbewegingen van de munt zijn zo groot dat het voor een ondernemer onmogelijk is om zijn verkoopprijs te bepalen. Bovendien zijn de kosten in dollars. Een prijs, geen waarde Als Tesla echt de munt zou omarmen, zou het zijn werknemers en toeleveranciers ook in bitcoin betalen. Maar die zullen dat niet accepteren. Bitcoin heeft immers een prijs, maar geen waarde. Het zelfde kun je overigens zeggen over goud, dollars, euros of schelpen; het is maar wat voor vertrouwen de consument in het betaalmiddel heeft. En met de enorme geldcreatie door de centrale banken wordt dat vertrouwen in traditionele valuta steeds meer opgerekt. Ik ben geen bitcoinfan, maar ik snap wel waarom iemand uit inflatieangst bitcoins wil kopen. Fed-baas Jay Powell noemde deze week in een speech het woord 'inflatie' maar liefst 14 keer. Hij zei dat men zich vooral geen zorgen hoefde te maken. Als er iets wel angstaanjagend is, is dat het wel. Zoals het gezegde luidt: geloof het gerucht niet tot het vanuit officiële bronnen wordt ontkend. Marketingstunt Maar dan de vraag: zitten Tesla-beleggers wel op een cryptomuntenspeculatie te wachten? Een aankoop van 1,5 miljard dollar klinkt veel, maar vergeleken met Teslas beurswaarde van 770 miljard dollar is het peanuts. De koers van Tesla is sinds de bitcoinaankondiging met 6 procent gedaald. Dat zegt genoeg. Voorlopig is de bitcoinverering van Tesla niet meer dan een marketingstunt. Dat zien we vaker bij Tesla, en daar is het bedrijf groot mee geworden. In ieder geval qua beurswaarde. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere vrijdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Hij bedoelde dat je beter de WhatsApp-concurrent Signal kunt gebruiken. Het beursgenoteerde Signal Advance is echter een medisch bedrijf zonder fulltime medewerkers. Nu zou iedereen zo langzamerhand toch wel moeten weten wat Musk bedoelde. Maar de koers van Signal Advance staat nog steeds 861 procent hoger dan voor de tweet. De verklaring hiervoor zit in een standaard denkfout, genaamd loss aversion. Men haat het om met verlies te verkopen. Beleggingsverlies Als je het beleggingsverlies realiseert is dat een bevestiging dat je iets stoms hebt gedaan. En dat wil het ego te allen tijde vermijden. Hetzelfde geldt voor de huidige bezitters van aandelen Gamestop. De fundamentele waarde van het bedrijf is waarschijnlijk een stuk lager dan de huidige beurskoers. De koers ging alleen maar omhoog doordat de Reddit-meute het met zn allen kocht en in de hoop dat shorters het op een hoger niveau moesten kopen. Luister terug | Corné van Zeijl | Trumps economisch rapportcijfer Dat aanvalsplan heeft gewerkt, maar het is nu klaar. De meeste shorters hebben hun verlies genomen. Als je nu nog Gamestop-aandelen in portefeuille hebt, is dat waarschijnlijk aan het fenomeen loss aversion te wijten. Fed-lid Neel Kaskhari zei afgelopen week dat het verlies van deze speculanten hun eigen schuld is en dat de Fed ze niet zal redden. Een terechte opmerking. Je wilt als centrale bank immers niet uitstralen dat je alle stommiteiten van speculanten opvangt. Dat verstoort de risico perceptie. Huizenbubbel Maar laten we wel wezen, dat klopt niet helemaal. In het verleden heeft de Fed vaak genoeg ingegrepen om de gevolgen van een gebarsten bubbel op te vangen. De Fed stapte in de markt bij het omvallen van hedgefonds LTCM in 1998 en het knappen van de huizenbubbel in 2008. Echter: in beide voorbeelden zouden de economische effecten zonder de hulp van de Fed vrij dramatisch zijn geweest. Bij de Gamestop-bubbel zijn de slachtoffers slechts wat kleine beleggers. Luister terug | Corné van Zeijl | Hoeksteenbeleggers bieden de helpende hand Bovendien heeft de Reddit-gemeenschap er per saldo wel geld aan verdiend. De grote hedgefondsen, zoals Citron Research en Melvin Capital, hebben hun verlies moeten nemen. Dit verlies is de winst voor de Reddit-meute. Alleen de groep met Reddit-speculanten die in de laatste golf meededen is flink het schip in gegaan. Zij hadden beter moeten luisteren naar de oude tegeltjeswijsheid 'zij die achter de kudde aanlopen, lopen altijd door de stront'. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere vrijdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

De grootste groep op Reddit, WallStreetBets, heeft al meer dan twee miljoen leden. De commentaren op Reddit zijn heerlijk om te lezen. Ze zijn doorspekt met grove taal, memes (kleine bewerkte filmpjes en fotos) en manipulatieve opmerkingen. Het aanvalsplan van deze Reddit speculanten is vrij simpel: je zoekt een aandeel waar de shortpositie erg groot is en je koopt dat met zn allen. Het maakt niet uit of het bedrijf op de rand van de afgrond staat. Je hoeft niet meer na te denken over de fundamentele factoren. Zolang je het met zijn allen koopt, gaat de koers omhoog en als niemand verkoopt gaat de koers niet naar beneden. En hoe meer mensen kopen, hoe hoger de koers. Luister terug | Corné van Zeijl | Hoeksteenbeleggers bieden de helpende hand Het ultieme voorbeeld is wel GameStop. Hedgefondsen gokten op de ondergang van deze videogames-winkelketen met een enorme shortpositie. De koers stond twee maanden geleden op 10 dollar, deze week steeg die tot bijna 350 dollar. De koning van WallStreetBets is ene DFV. Hij zag zijn initiële investering, of beter gezegd speculatie in GameStop, groeien van 50.000 dollar tot nu ruim 48 miljoen dollar. Dit voorbeeld wakkert ongetwijfeld de hebzucht aan voor de overige twee miljoen leden van WallStreetBets. Blijven vertrouwen Met onervaren speculanten loopt het meestal financieel slecht af. Maar nu dus even niet. Men doet er goed aan om na te denken over de toekomst. Kun je de rest van de horde wel blijven vertrouwen? Of besef je op een moment dat je net als de laatste demonstrant in je eentje op het Museumplein staat te schreeuwen? Het zal voor de meeste speculanten wel in tranen eindigen, zoals dat meestal gaat. Maar voorlopig lijkt de kleine speculant te winnen van het grootkapitaal. Luister terug | Corné van Zeijl | Trumps economisch rapportcijfer Naast alle schreeuwende posts op Reddit was een van de mooiste wel een klein bedankje van iemand die haar studieschuld met de GameStop winsten had afgelost. En dat is mooi om te zien. Al ben ik bang dat het een van de weinige verstandige uitzonderingen is. Irrationeel en solvabel De hedgefondsen leren op een harde manier de wet van Keynes. Markten kunnen langer irrationeel blijven dan jij solvabel. Enkele hedgefondsen hebben hun miljardenverlies moeten incasseren. Daarnaast hebben ze van alles over deze nieuwe risicos geleerd. Maar hoe stop je de memes van een losgeslagen meute met kleine speculanten in je risicomodel? Maar in tegenstelling tot de relschoppers op het Museumplein, kan de meute van WallStreetBets wel op mijn sympathie rekenen. Lees ook | Trump: President of debt Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere vrijdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.

De indicatoren die ik heb genomen zijn economische groei, inkomensontwikkeling, banengroei, bedrijfswinsten, aandelenkoersen, overheidsschulden en overheidstekorten. Daarbij moet ik wel meteen zeggen dat de economische impact van een president beperkt is. Want wat die ook doet, de economie golft toch wel door. Als je als president middenin een zware recessie begint, kan het eigenlijk alleen maar beter gaan. Beleidswijzigingen Bovendien heeft een nieuwe president vaak te maken met de effecten van beleidswijzigingen van zijn voorganger. In dat opzicht is het Trumps presidentschap bijzonder. Zijn belastingverlagingen waren dermate drastisch dat het op meerdere indicatoren een flinke impact heeft gehad, zoals op het oplopen van de staatsschuld. Daarbij moeten we in acht nemen dat het coronavirus een enorme economische impact heeft gehad. Daarom is het goed om de data voor en na de uitbraak van het virus te beoordelen. Luister terug | Corné van Zeijl | Hoeksteenbeleggers bieden de helpende hand Persoonlijk denk ik dat Trump de verkiezingen had gewonnen als het virus niet was uitgebroken. Je zag met name in het eerste halfjaar zijn populariteit dalen in lijn met de groei in het aantal coronagevallen. Trump beloofde dat hij de grootste banenpresident ooit zou worden. Dat is niet helemaal gelukt. Hij is de enige president onder wiens leiderschap het aantal Amerikaanse banen daalde. Maar ook voor de crisis was de banengroei beperkt. Een van de opmerkelijkste uitkomsten vond ik de inkomensontwikkeling. Zelfs vóór het uitbreken van de crisis bungelt Trump onderaan het lijstje ten opzichte van zijn voorgangers. Voor de coronacrisis stond de aandelenperformance van Trump op plaats zeven van de elf. Na de crisis staat hij op plek vijf. Op het gebied van bedrijfswinsten heeft Trump goed gescoord. De enorme belastingverlaging gaf een flinke winst-oppepper. Middelmatig Hoe vreemd het ook klinkt: als we alle factoren bij elkaar nemen, was Trump voor de crisis eigenlijk maar een gewone, middelmatige president. Alleen qua inkomensontwikkeling hebben Amerikanen een slechte president aan hem gehad. De gevolgen van het oplopen van de staatsschuld zullen we pas op langere termijn zien. Deze schuld is in de afgelopen vier jaar gestegen met 7 biljoen dollar naar 21,6 biljoen dollar. We wisten vier jaar geleden al dat Trump de President of Debt zou worden. Dat is gelukt. De echte beoordeling van Trumps presidentschap gaat natuurlijk over meer dan alleen maar economie. Maar dat oordeel laat ik graag aan de geschiedenis over. Lees ook | Trump: President of debt See omnystudio.com/listener for privacy information.

Vorig jaar kreeg hij de 'CFO Award' uitgereikt. Meestal krijgt een CFO deze prijs als alles meezit en de koers van het aandeel op zijn hoogtepunt staat. Dat was bij Fugro zeker niet het geval. Nu Fugro weer in rustiger vaarwater terecht is gekomen is het voor hem tijd om weer verder te kijken. En na zeven jaar mag dat ook wel. Hij wordt CFO bij ASM International. In beurstermen een promotie van een beurswaarde van 1 miljard euro naar 10 miljard euro. En van de midkap index naar de AEX. Speculanten Een hoogstandje in het afgelopen jaar was de herfinanciering. Dat had nog al wat om het lijf. In het voorjaar stond een obligatie emissie gepland. Maar de Corona crisis en de kelderende olieprijs gooide roet in het eten. De emissie moest worden gecanceld en sommige beleggers twijfelden aan het voortbestaan van het bedrijf. Shorters sprongen boven op het aandeel. Maar liefst 18 procent van de uitstaande aandelen was uitgeleend aan speculanten die gokten op een verdere daling. Uiteindelijk werd eind vorig jaar de financiering afgerond. Met een aandelen emissie dit keer. Luister ook | Fugro herfinanciert met 93 miljoen nieuwe aandelen Het mooie aan deze emissie is dat er een aantal grote beleggers bereidt was om als een cornerstone investor op te treden. Dat is een mooie term uit de haute finance die aangeeft dat er een paar grote beleggers zijn die hun schouders onder de emissie willen zetten. Dat wekt vertrouwen op in het bedrijf en de emissie. Als er een schaap over de dam is, volgen er meer. Daarmee creëren ze hun eigen succes. De Warren Buffett-methode En een succes was het zeker. Deze grote partijen hebben hun geld in korte tijd meer dan verdubbeld. Het is de Warren Buffett-methode: als je een grote zak geld hebt, kun je in slechte tijden de lender of last resort spelen. Die grote zakken met geld zijn er in Nederland genoeg. Maar bij veel pensioenfondsen en verzekeraars heerst een beetje het sentiment dat de Nederlandse beleggingsmarkt oninteressant is. Met dit enorme succes is dat sentiment hopelijk wat gedraaid. Dat Nederlandse grote beleggers en Nederlandse bedrijven elkaar hebben weten te vinden, maakt mij blij. Dat het zon groot succes is geweest, geeft de hoop dat het in de toekomst meer zal gebeuren. Maar ik hoop tegelijkertijd ook dat er niet zoveel Nederlandse bedrijven in financiële nood komen.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Iemand vertelde mij ooit, dat je tips pas aan het eind van je verhaal moet geven om te voorkomen dat men afdwaalt. Dus eerst maar het aandeel dat vorig jaar duidelijk boven kwam drijven. Dat was Adyen. En dat was een uitstekende keuze van al die experts, want het aandeel was het beste in de hele AEX en steeg met maar liefst 161 procent. Voorliefde voor verliezers Toch lijkt dit een uitzondering. De strateeg Robert Buckland van zakenbank Citi houdt ook ieder jaar deze tiplijstjes bij. Het viel hem op dat er onder de experts een grote voorliefde is voor de verliezers van het voorgaande jaar. Deze aandelen werden gekozen in de hoop dat ze zouden herstellen. De winnaars van het jaar daarvoor staan er meestal niet op. Zelf ondervraag ik deze groep experts al sinds 2004. En er is inderdaad ook in mijn data een grote voorkeur om de verliezers van het voorgaande jaar bij de winnaars voor het komende jaar te zetten en vice versa. De strategen bij Citi hebben daarom eens simpelweg gekeken wat je verdiend zou hebben als je gewoon de winnaars uit het voorgaande jaar kocht en de verliezers juist verkocht. De resultaten zijn verbluffend. Over de afgelopen 23 jaar waren er maar drie jaren dat deze strategie een flink verlies liet zien. De overige 20 jaren leverde het een klein verlies of een grote winst op. In 2020 was het helemaal raak. Wereldwijd ging het top 10 lijstje met verliezers nog eens 25 procent naar beneden, terwijl de winnaars van 2019 in 2020 met 47 procent verder stegen. Logisch dat u over de hele 23 jaar met deze strategie een prachtig rendement heeft gemaakt. Beurswijsheid Maar nu wilt u misschien toch weten wat de 2021 tips van die 119 experts zijn? De top5 voor 2021 zijn Prosus, AEGON, ASML, Galapagos en Philips. En inderdaad deze vijf zijn afgelopen jaar gemiddeld achtergebleven bij de AEX. De aandelen die u volgens deze experts maar beter kunt mijden voor het komende jaar zijn Adyen, Unibail, Arcelor, IMCD en Just EatTakeAway. Bijna allemaal, op Unibail na, hebben ze in 2020 een prachtig rendement laten zien. De experts vervallen in hun oude gewoonte, maar het Citi onderzoek laat zien dat je dat beter niet kunt doen. U kunt beter vasthouden aan de oude beurswijsheid, laat je winsten lopen en kap je verliezen af. Meestal werkt dat het best. Het zijn niet voor niets oude beurswijsheden. Die hebben de tand des tijds doorstaan. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Ik heb het aandeel vanwege de lange termijn groei en die gaat nog wel een tijdje door. Bovendien gaat het bedrijf in mijn ogen veel te goedkoop van de beurs af. Maar ja, het is logisch dat ik dat zeg. Omdat ik de aandelen bezit ben ik vooringenomen en dus vind ik het bod altijd te laag. Net zoals de Familie Sonnenberg aan de andere kant vindt dat ze een goede prijs bieden. Kleingeld Een klein sommetje te verdediging van mijn standpunt. De Taiwanese concurrent Nien Made wordt gewaardeerd tegen een 10 procent premie versus de rest van de beurs. Als je dat bij Hunter Douglas doorrekent staat er 86 euro op de koersenborden. De Franse concurrent Somfy heeft zelfs een premie van 40 procent . Dan zou er zelfs 100 euro staan. En dat is dan nog zonder overnamepremie. Iets dergelijks zien we bij de overname van Altice. Daar waren er nog flink wat grote aandeelhouders die bereidt waren om dwars te gaan liggen. En dus ging Altice overstag met een hoger bod. Bij Hunter Douglas niet. De familie heeft al 82 procent van alle aandelen in handen. De overige aandeelhouders zijn simpelweg te klein om een vuist te maken. Met wat los kleingeld dat de familie Sonneberg nog tussen de bank vond, zo'n 385 miljoen euro, kunnen ze de overname betalen. En dan heb je gelijk geen gedoe meer met andere aandeelhouders of toezichthouders. Het maakt het leven simpeler en financieel is het voor hun een goede deal. Opmerkelijk Opvallend is overigens wel dat de koers van Hunter Douglas in het laatste handelsuurtje voordat het bod bekend werd gemaakt, opeens 3 procent kelderde. Opmerkelijk. Het komt de bieder natuurlijk wel goed uit dat de overnamepremie zo een stuk aantrekkelijker lijkt. Maar ja dat zal wel toeval zijn, toch? Want koersmanipulatie is bij wet verboden. Gezien de lage rente en het verwachte economische herstel zijn dergelijke uitkoopacties wel meer te verwachten bij bedrijven waar families het voor het zeggen hebben. Dan loop je als externe belegger wel het risico te worden uitgekocht op het moment dat het net leuk gaat worden. De familie zit achter het stuur en bepaalt waar ze heen gaan en jij zit op de achterbank. En als ze het zat zijn, zetten ze je de auto uit met een fooi. Ook al wil je de rit graag uitzitten. Die 25 procent premie is niets meer dan 'een aardigheidje, meneer Sonnenberg', zoals Wim Sonneveld in zijn conference uit 1973 al zei.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Zeker de die-hard spaarders die meer dan een kwart miljoen op hun spaarbankboekje hebben staan mogen bovenop de vermogensrendementsheffing ook nog eens een half procent negatieve rente betalen. Ik kan me de druk voorstellen om dan maar te gaan beleggen. Emoties Dat ik me het kan voorstellen wil overigens niet zeggen dat ik het ook een goede reden vind. Immers, of je nu een half procent ontvangt of een half procent moet betalen, dat maakt vrijwel niets uit. Het is meer dat je over een psychologische grens gaat. Ik druk deze nieuwe beleggers op het hart dat ze even goed na moeten denken of ze toekomstige koersfluctuaties wel emotioneel aankunnen. Denk maar aan maart van dit jaar. De koersen daalden met 30 procent in drie weken tijd. Wat doe je dan als belegger? Veel beleggers merken pas achteraf of ze tegen dit soort schommelingen bestand zijn. Thermometer Door het optimisme is het beleggerssentiment op dit moment duidelijk oververhit. Om dat sentiment te meten hebben we bij ACTIAM een sentiment thermometer. Die bestaat uit allerlei deelindicatoren. De stand van deze thermometer is nu 95 op een schaal van 0 tot 100. Dat gebeurt niet vaak. Alleen begin 2018 stond de thermometer ook zo hoog als nu. Dat was achteraf een mooi moment om even winst te nemen. Gaan beurzen na een dergelijke hoge stand ook gelijk dalen? Nee, dat hoeft niet. Maar een afkoelingsperiode komt dan wel vaak voor. De kansen op een mooi rendement zijn gewoon een stuk kleiner dan normaal. Maar het blijven kansen. Uw zwager weet het vast beter Beter kun je kopen als de markten onderkoeld zijn, zoals in maart van dit jaar. Op 1 april bereikte de thermometer een dieptepunt van 5,0. De AEX stond toen op 471. Bedenk wel dat als je op een dergelijk moment aandelen koopt, er wel duizend redenen te vinden zijn om het toch niet te doen. En als je ze zelf niet vindt, worden ze je wel aangedragen door de media. Of door een zwager, die het denkt beter te weten. U kunt hier natuurlijk zelf ieder toepasselijk familielid invullen. Als je van de golven in het marktsentiment wil profiteren, is een objectieve maatstaf zoals een dergelijke thermometer uitermate nuttig. Zo hou je het hoofd koel in alle emoties. Bedenk wel, de ware lange termijn belegger trekt zich niets van dit soort golven aan. Het zijn slechts golven, die komen en gaan. Maar ja, die belegger houdt dan ook het hoofd koel, wat de thermometer ook aangeeft.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Mensen en dus ook beleggers hebben sowieso de neiging om snel ergens patronen in te zien. Ik laat tijdens colleges graag een grafiek zien met een data serie van dobbelsteen gooien. Daar zijn mooie patronen te vinden met steunlijnen, weerstanden en trends. Ik ben wel eens zo geniepig geweest om aan een technische analist deze grafiek te geven en te vragen naar zijn conclusies van dat aandeel. Mea culpea. Want ieder technisch patroon is puur toeval. De correlatie is soms gewoon stuk Een van de aardigste correlaties is die van de goudprijs met de reële rente. Logisch dat hier een verband tussen zit. Beide worden gezien als een bescherming tegen inflatie. De laatste paar weken lopen deze prijzen uiteen. Dat betekent dat of goud te goedkoop is of de rente te laag. Een andere mogelijkheid is natuurlijk dat de correlatie gewoon stuk is. Of dat er andere factoren zijn die een grotere invloed op de goudprijs hebben. Een ander mooi voorbeeld is de correlatie van de rente en koersen van onroerend goed fondsen. Deze correlatie werkte decennialang perfect. Logisch, hoe lager de rente, hoe hoger de stabiele huurstroom wordt gewaardeerd. Dit soort verbanden maakt beleggers lui. Het werkte al zo lang dat beleggers niet verder kijken dan hun neus lang is. Totdat die huurstromen niet zo stabiel meer blijken te zijn. Veel beleggers bleven onroerend goed kopen vanwege de lage rente, maar vergeten dat huurstromen niet meer goud garant zijn. Al ver voor de corona uitbraak bleek dat online shopping de retailsector structureel veranderde. Vanzelfsprekend prachtig Een andere mooie correlatie is die van Shell met de olieprijs. Dit verband is vanzelfsprekend prachtig. Maar toen Shell op 10 euro stond, had iedereen wel een verhaal klaar dat oliemaatschappijen ten dode waren opgeschreven. In november ging de koers echter met 32 procent omhoog, de grootste sinds 1973. En daarna zie je gelijk weer de eerste upgrades van analisten voorbij komen. En toegegeven wie genoeg research doet weet dat de prijs van olie en die van Shell niet altijd synchroon loopt. In 1986 bijvoorbeeld daalde de olieprijs van 40 naar 15 dollar per vat, maar ging de koers van Shell met 20 procent omhoog. Dat kan ook. Dus de volgende keer dat u weer zon mooie simpele grafiek voorbij ziet komen, hou dan even het volgende lijstje erbij. Eerst constateren, dan nadenken, misschien er nog een nachtje over slapen, de argumenten even opschrijven - en dan pas handelen. Wie de tussenstappen overslaat is niet alleen een luie, maar hoogst waarschijnlijk ook een arme belegger. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Trust societies Welk land wil straks ongevaccineerde Nederlanders ontvangen? Of viceversa; wilt u dat er straks ongevaccineerde buitenlanders naar Nederland komen? Geen bewijs van vaccinatie, geen vakantie. Niet omdat de Nederlandse overheid u dat oplegt, maar omdat u het buitenland niet inkomt. Luchtvaartmaatschappij Quantas zegt nu al uitsluitend passagiers mee te nemen die gevaccineerd zijn. Bovendien zou een beetje vertrouwen best wel goed zijn op zijn tijd. Trust societies zijn veel welvarender, dan maatschappijen waar dat niet het geval is. Geld zat Genoeg gefilosofeer. Straks is er een toereikend aantal mensen gevaccineerd en dan kunnen we terug naar normaal. Hoe ziet het nieuwe normaal er uit? Lopen we nog rond met mondkapjes op? Ik denk het niet. Genoeg Nederlanders die popelen om weer in het vliegtuig naar Mallorca te stappen, naar festivals te gaan of uit eten te gaan. En ze hebben geld zat. De spaarrekeningen puilen uit. Luister ook | Economenpanel over de economische verrassingen door vaccins Dat zou wel eens een mooie hobbel in de consumentenuitgaven kunnen geven. Met bijbehorende hogere inflatie en een hogere rente. Let wel, het is een tijdelijke hobbel. De meeste factoren voor een structurele lagere economische groei - zoals digitalisering, robotisering en lagere bevolkingsgroei - blijven gewoon aanwezig. De goede oude Corona tijd Overigens, wat betreft dat laatste punt: veel Nederlanders hebben zich in de begintijd van de gedeeltelijke lockdown blijkbaar behoorlijk verveeld. Volgens verloskundigen komt er een mini baby boom aan. Ook dat is goed voor een, weliswaar tijdelijke, boom in consumentenuitgaven. Ik weet nog wat mijn uitgavenpatroon was toen de kinderen klein waren. Het verbaast mij dan ook niet dat de korte termijn inflatieverwachtingen zijn gestegen naar het hoogste punt sinds februari. Lees ook | Wiebes: CPB-raming toont vooral veerkracht economie Besef u ook even goed dat als straks alles weer normaal is, u wellicht weer hele dagen op kantoor zit en normale reistijden heeft. Wat zult u dan terugverlangen naar de goede oude Corona tijd. Vroeger was immers alles beter? Bedenk ook gelijk wat u over een jaar tegen uzelf zult zeggen. 'Och, ja tijdens die lockdown had ik dat willen doen, of daarin willen beleggen.' Doe dat dan nu, want straks is Corona voorbij. See omnystudio.com/listener for privacy information.

De koperprijs en de wereldwijde inkoopmanagersindex lopen dan ook aardig synchroon. Beide geven een mooi economisch herstel aan. Deze week liet de koperprijs een 2-jarige hoogtepunt van 7.179 dollar per ton zien, 56 procent hoger dan het dieptepunt in maart. Ik ben bang dat ProRail weer moet gaan oppassen voor koperdieven. Dan bent u alvast gewaarschuwd als u de komende maanden weer met de trein naar kantoor gaat. China Overigens is dokter Koper wel een beetje eenzijdig. 50 procent van de wereldwijde kopervraag komt vanuit China. En als je heel Azië neemt is dat zelfs 70 procent. De koperprijs is daarom misschien wel nog meer een indicator voor de gang van zaken in China dan voor de wereldwijde economie. De coronacrisis geeft ook gelijk de voordelen van een totalitair regime als China aan. Wij in de Westerse wereld zijn toch een stuk eigenwijzer en krijgen daar ook de vrijheid voor. Het gevolg is wel dat in China corona uitgebannen lijkt en de economie daar een herstel laat zien. China is voorlopig het enige land met een V-vorm in de economie. De rest van de wereld zal het op zijn best met een W moeten doen. Mocht u nu denken dat ik voorstander van het Chinese beleid ben: niets van dat alles. Ik analyseer en concludeer slechts. Shanghai vs Londen Recent hebben de Chinese autoriteiten besloten dat er ook in Shanghai een beurs moet komen voor de handel in koper. Tot nu vindt deze handel nog vooral in Londen plaats. Deze week start de Shanghai International Energy Exchange (INE) al met de handel in koper-termijncontracten. De levering is gewoon in China en de afrekening van deze contracten wordt in Chinese renminbi gedaan. Dat is een stuk makkelijker voor de Chinezen. Het heeft er alle schijn van dat deze beurs wel eens heel succesvol zou kunnen worden. Luister terug | Corné van Zeijl | Beleggingsadvies in onzekere tijden De prijs op deze beurs zal waarschijnlijk de wereldwijde benchmark worden. En daarmee wordt Londen weer een beetje minder belangrijk, Brexit of geen Brexit. De voornaamste reden achter deze beweging is dat Beijing niet wil dat China afhankelijk wordt van het buitenland. Opnieuw een bevestiging van de de-globalisatietrend. Of dokter Koper nu in Londen zit of in Shanghai, als ik u was zou ik goed luisteren naar wat de dokter zegt. Sowieso verstandig om in dit soort tijden te luisteren naar mensen die er verstand van hebben. Bewaar die eigenwijsheid maar voor de na-coronatijd. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere vrijdag lezen in het FD. See omnystudio.com/listener for privacy information.

Nu mag ik geen advies geven en dat heb ik dan ook niet gedaan. Ik heb hem wel gecomplimenteerd met zijn openheid. Weinig beleggers komen uit voor hun fouten. De meeste beleggers geven iemand anders de schuld. Of ze vinden het gewone domme pech. Dat hij aangaf zelf verantwoordelijke te zijn voor zijn eigen fouten is al een belangrijke stap richting een goede mentale beleggershouding. Je bent zelf verantwoordelijk voor je eigen beleggingsacties. Duidelijk zichtbaar risico Ik moest aan dit voorbeeld denken toen ik hoorde dat UBS een onderzoek onder 4.000 beleggers had gehouden. Maar liefst 72 procent van de ondervraagden wilden hun portefeuille aanpassen in aanloop naar de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Dat klinkt verstandig; even wachten tot het risico uit de markt is. Luister ook: Amerika Podcast #50 Tegenspartelende Trump Maar als het risico weg is, is ook de risicopremie weg. Zo ook dit keer. Voor de verkiezingen liet de S&P500 een flinke daling zien. Logisch, je wist immers niet wat voor puinhoop het zou worden. Maar de koersen stegen alweer. Zelfs voordat echt duidelijk was wie er zou gaan winnen. Als er een duidelijk zichtbaar risico is waar iedereen al rekening mee houdt, heeft het geen zin meer om daar op te reageren. Gokken Het loont wel de moeite om slimmer te zijn dan de rest en te reageren op een risico wat nog niemand ziet. Alleen dat is slechts weinige gegeven. Zelfs Softbank, de mega belegger in tech bedrijven, heeft dit jaar 3,7 miljard dollar zien verdampen met het proberen te timen van de markt. Aangezien meneer Son, de CEO van Softbank, een beleggingshorizon van 300 jaar zegt te hebben, vraag je je af waarom hij op de korte termijn zit te gokken. Uitermate ongezond En nu heb je als belegger de grootste na-verkiezingsrally ooit gemist. Wat ga je dan doen? De koersen staan een stuk hoger, ga je dan weer terugkopen op hogere niveaus? Het beste is om gewoon te accepteren dat koersen op en neer gaan. Timing kan uitermate ongezond zijn voor uw vermogensontwikkeling. Je moet twee keer goed zitten, één keer met de verkoop en als u de aandelen weer terugkoopt. Mijn advies is dan ook. Time niet. Koop gewoon periodiek aandelen aan. Soms koop je hoog, soms koop je laag. Maar je hebt een plan en dus een beleggingsprobleem minder. Nou adviseer ik toch, potverdikkie.See omnystudio.com/listener for privacy information.